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标题: 外汇期权套利：赚市场愚蠢的钱 [打印本页]

作者: weijian 时间: 2009-2-3 16:36
标题: 外汇期权套利：赚市场愚蠢的钱
“我近期只集中操作美元对其他币种的外汇期权，例如美元兑瑞郎和美元兑欧元，和其他货币对美元的外汇期权。之所以都围绕美元制定策略，是为了更好抓住这个特定时间段出现的机会。”
北美股票投资俱乐部会长、美股期权资深操盘手植湧犇(Gray Zhi)昨日接受《第一财经日报》专访时回顾了他近期的操作。“从理论上说，反向的两个货币对同时买入或卖出其组合的收益应该为零，但事实上往往还是有价格偏差可以获利。”

植湧犇的目的之一就是寻找并捕捉这些偏差，特别是不同期限的外汇期权品种之间出现的价差。“这也是一种套利手段，但不是真正的套利模式，只是说抓住了稍纵即逝的价格偏差或者说赚市场愚蠢之处的钱。真正的套利模式必须涉及ABC三种货币，在其中做一个AB、BC、AC的‘轮回’组合。”

“使用外汇期权的好处在于，不用担心大规模爆仓，还可以使用不同的策略获利，例如应对盘整期的策略——日历套利，即利用不同到期日的期权品种价格差和时间差产生的机会套利。传统的外汇交易只能通过汇率的升跌变动赚取差价，而利用外汇期权就可以在汇率窄幅震荡时赚钱。”

6月27日植湧犇制定并实施了日历套利，该策略针对美元兑瑞郎的波动率制定的，只要其间波动率小于6%，就可以赚钱。瑞郎汇率一般很少有很大幅度的波动。

当日植湧犇在ISE（美国国际证券交易所）的瑞郎指数（ISE：SFC）报价为101.83美元时进场，具体做法是买进12月102美元的看涨期权，同时卖出7月102美元的看涨期权。每个合约的成本是220美元。

“这个日历套利能承受6个百分点的波动，有61.40%的盈利概率，瑞士法郎在过去3个月的波动也就是在这个范围内。另外还可以滚动获利即每月收租，从7月一直到11月。如果情况理想，这个220美元成本的组合每月可收租100美元，2个月就收回成本，9月和10月的租金等于无本生利。”

“收租”是一个形象的比喻，即利用期权组合中不同到期日品种的时间差来获利，或者利用不同期权品种的隐含波动率的差别来获利。目前该对冲组合的获利已经达到约50美元一个合约，即一个多月获利约22.7%。

7月7日，植湧犇再次投入美元对瑞郎的外汇期权实战，“这次我们使用了一个更高级的策略，能承受8%的波动，且盈利概率更高，差不多有七成的把握能赚钱，平均一个月的回报率达到18%。当然更高级的策略也意味更复杂的操作，这个铁鹰套利策略需要同时买卖4个不同的期权，对于初学者来说会有难度。”

植湧犇选择的期权对冲组合策略月盈利率在15%~20%左右，亏损的概率只有30%~40%，绝大部分风险都被对冲掉了或被限制在可以承受的范围内。“将所有潜在风险计算和计提进去的话，通过外汇期权对冲组合一个月获利8%还是可以期待的。”

植湧犇告诉《第一财经日报》，由于外汇期权推出至今仅有几年，且概念比较新颖，因此敢于涉足的交易者不是很多。“时间短，成形的框架模型就比较少，策略的可靠性相对没有股票期权那么高，风险相对有所上升，而可控性有所降低。但正由于此，机会也比较多。”

在高杠杆如100倍保证金模式下做外汇交易有比较大的爆仓风险，但期权则有天然止损的功能，最大的风险就是权利金本身。“如果外汇交易利润增加一倍，那么风险也将以同样幅度增加，而外汇期权交易中利润增加一倍，可能风险仅增加50%，体现出赚多亏少的特性，当然如何正确选择对冲组合来套利则尤为重要。”

植湧犇目前掌管数千万美元计的资金，其中10%~20%用于期权投机操作，包括外汇期权，而80%~90%的资金则用于中长线持股。“期权虽然比例不高，但常常能获取很高利润，比如仅今年上半年我的一个基金的期权部分已经获利50%左右，这无疑拔高了整个资金组合的收益率。股票部分我的目标不是很高，仅仅是要求必须比标准普尔指数做得好，今年上半年获利15%上下。”植湧犇说。

作者: weijian 时间: 2009-2-3 16:43
资源链接：MBA智库百科 http://wiki.mbalib.com/wiki/%E5%A4%96%E6%B1%87%E6%9C%9F%E6%9D%83
外汇期权又称货币期权（Currency Option）是一种选择契约，其持有人即期权买方享有在契约届期或之前以规定的价格购买或销售一定数额某种外汇资产的权利，而期权卖方收取期权费，则有义务在买方要求执行时卖出（或买进）期权买方买进（或卖出）的该种外汇资产。
　　产品定义：客户支付一定数额的期权费后，有权在将来的特定时间按约定的汇率向银行买入约定数额一种货币，卖出另一种货币。
　　期权可以在现货市场价格上升时候得到保障也同时在价格下降的时候不会错失赚取额外利润的机会。
　　买期权只需要缴付期权费，所以不需要准备充足的流动资金来应付保证金的需求。不过卖期权是要交保证金的。
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作者: coollyw 时间: 2009-2-3 23:12
这个是straddle或者calendar策略，赚time decay的钱。这个最好操作快要到期的期权，time decay大。

作者: 玉龙行者 时间: 2009-2-3 23:49
标题: 回复 1# 的帖子
“当日植湧犇在ISE（美国国际证券交易所）的瑞郎指数（ISE：SFC）报价为101.83美元时进场，具体做法是买进12月102美元的看涨期权，同时卖出7月102美元的看涨期权。每个合约的成本是220美元。 ”

------7月份的马上到期，premium有限，然后12月份的成了裸权，风险暴露。什么价格成交也不知道，这是啥意思啊？

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