利用交易者持仓报告（Commitments of Traders, COT report）来预测汇市

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利用交易者持仓报告（Commitments of Traders, COT report）来预测汇市

外汇交易市场分散在世界各地，并没有一个中央交易所，这就产生了一个没法解决的难题，就是交易量这个重要的参数无法统计。虽然有些技术指标把价格变化记录为交易量，有一定的参考价值，但其精确程度肯定不够理想，所以有很多人把眼光转向货币期货市场。因为期货市场有些交易量的统计，美国期货委员会（Commodity Futures Trading Commission,CFTC）每周会公布交易者持仓报告，这个报告补充了汇市中交易量的统计，利用这个报告甚至可以预测汇市的走向。

什么是COT报告？

COT报告最早可追溯到1924年美国农业部下粮食期货管理委员会公布的年度期货报告。在1962年由CFTC公布13种农产品的交易状况，当时只是每月公布一次，到2000年才改为每周一次。对外汇交易者比较有利的是报告把货币期货也包括进去了，如果聪明地利用报告中的数据，汇市的走向可以比较准确地预测出来，而缺点是这个报告在每周五才公布截至周二的交易量，迟了三个工作日，有时市场的状况已经产生了变化。

阅读COT报告

图1是2005年7月7日欧元的COT报告样本。

图2是图1的中文翻译。

注解：Reportable Positions (可报告仓位)：达到或超过CFTC规定的仓位数。

Non-commercial(非商业性)：是指以投机为目的的交易者，如对冲基金、银行等。

Commercial（商业性）：是指以规避风险为目的的交易者，如大跨国公司，大进、

出口公司等。

Long(买)：买单的数量。

Short(卖)：卖单的数量。

Spreading(等量)：买单量等于卖单量。

Non-reportable Positions(不可报告仓位)：为达到CFTC规定的仓位数，多数指一些比较小的交易者，如外汇经纪商或个人交易者等。

用COT报告来进行外汇交易

在COT报告中非商业性的持仓量比较有参考价值，它们能比较真实地反映交易者的心态，所以有很多图标是参照非商业性持仓量来设计的，其中有三种数据有比较重要的意义。

·反转（Flips）：能比较准确地显示出趋势。

·极端仓量（Extreme Positioning）：能比较正确地显示重要的逆转（Reversals)。

·未平仓合约量的变动可显示趋势的强弱。

在阅读图表前有一个概念必须先搞清楚，在期货交易的报价中美元经常被作为报价货币（Quoted Price），例如瑞士法郎的汇率表示法是CHF/USD，而不是现货市场（Spot Market）中的USD/CHF，所以买、卖的概念正好相反。在现货交易中买美元，在期货交易中指的是卖瑞士法郎，在现货交易中卖美元，在期货交易中指的是买瑞士法郎。因此表示交易量的轴在零点以上是负数，在零点以下反而是正数。习惯了现货交易的人可能需要一些时间才能适应这种表示方式。

反转（Flips）

反转是指当非商业性净持仓量（指买、卖仓量之差）穿越零点基准线时，如图3所示，在图中X轴代表时间，左Y轴代表持仓量（注意零上为负数，零下为正数），左Y轴代表USD/CHF价位（具体价格由黄色曲线表示），蓝色直线代表了一周的非商业性净持仓量。零以下代表瑞士法郎的净买单量（美元的净卖单量），零以上代表瑞士法郎的净卖单量（美元的净买单量）。

IMM：国际货币市场（International Monetary Market），绿色箭头直线代表买单的机会和

价位；红色箭头直线代表卖单的机会和价位。

从图中可以看出在2003年6月有一个反转，从瑞士法郎的净买单转为净卖单（美元的净卖单转为净买单），而USD/CHF也显示了一个强劲的上升趋势，一直到2003年的8月持仓量才开始减弱，如果按照反转来交易，也就是在1.31左右开仓，在1.38左右平仓，那么在四个月中的利润约为700点。

美国联邦储备署曾做过一个统计，利用未平仓合约量来预测瑞士法郎走势的准确率高达73%，然而要注意的是反转并不是对所有的货币都有效，尤其是高利率的货币，因为有些人会较长期地持有这些货币来赚取利息。

极端仓量（Extreme Positioning）

从历史上来看，极端仓量一般都能比较准确地指示出一些重要的逆转。

请注意GBP/USD的汇率显示方式在现货和期货市场中是一样的，所以左Y轴的零点以上为正，以下为负。

如图4所示，GBP/USD的一些价格顶部和一些不正常的大量非商业性净持仓量相符，此时表示几乎所有的投机者都在做买单，而且几乎所有想做买单的人都已经在市场里面了，买单已经没有了后劲，所以价格趋势会开始逆转。注意在图中的三次逆转都几乎超过了一千点。

未平仓合约量的变动（Changesin Open Interest）

未平仓合约量的变动对长期交易来说特别具有参考价值。上升或下降的未平仓合约量代表了趋势的加强或减弱。量的上升表示有新的投机者及资金进入市场，所以趋势会增强，而量的下降则表示有些人已经平仓出场，所以趋势就快结束。

上图显示了EUR/USD的未平仓合约及价格曲线，在图中可以看到趋势基本和未平仓合约量相符。值得注意的是在2004年5月初未平仓合约量和价格都升到了高点，但是一周后未平仓合约急剧下降，价格也随之下降。同样的状况还在2004年的12月和2005年的4月。

COT报告可以免费在以下网址查阅：

www.cftc.gov/marketreports/commitment of traders/index.htm