高沽低揸：中欧经济疲软引发市场担忧，美元受青睐

高沽低揸

市场回顾：

　　市场对中国和欧洲制造业活动萎缩的担忧引发避险情绪全面升温，风险资产全线下挫；不过欧洲系统风险委员会(ESRB)对欧盟经济态度乐观，缓和了市场的避险情绪，令风险货币兑美元削减跌幅；美元指数在美国盘中回吐日内大部分涨幅，最终温和收高于79.65附近。

　　周四亚太时段，汇丰银行公布的数据显示，中国3月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至48.1，创四个月最低，并终结此前连续三个月升势，且连续第五个月位于50枯荣线之下。该数据再次点燃了市场对中国经济放缓的担忧，避险情绪随即爆发，风险货币兑美元迅速回落，商品货币跌势明显，澳元/美元跌至1.04下方，刷新一个多月以来低点。然而，祸不单行的是，似乎中国PMI的疲软传染到了欧洲。数据编撰机构Markit公布的数据显示，欧元区3月民间部门经济活动意外恶化，法国及德国工厂活动大幅萎缩，甚至不及最为悲观的经济学家的预期。欧元区第一季度或将确认进入衰退。数据显示，欧元区3月Markit制造业PMI初值为47.7，不及预期的49.5，且低于2月的49.0。在欧洲股市的普跌过程中，原来表现相对坚挺的欧系货币再也扛不起来，纷纷下挫并刷新了近日低点。另外，数据显示，英国2月零售销售月率下滑0.8%，创2011年5月来最大月率降幅，预期下滑0.4%；2月零售销售年率上升1.0%，远不及预期的上升2.5%。该数据之后，市场预期英央行将进一步扩大QE规模，英镑/美元瞬间下挫近80点。美国早盘，美国方面公布了失业金申请数据、1月房价指数月率、2月谘商会经济领先指标月率等数据。不过市场对其反应较为平淡。但很快欧元引领风险货币出现一波反弹，因欧洲系统风险委员会(ESRB)对欧盟经济态度乐观。该机构表示，有迹象显示欧盟经济局势开始稳定，金融市场环境看似得到改善；近期欧洲央行的三年期再融资操作(LTRO)令银行业融资压力得到缓解。在当日利空因素充斥市场的情况下，该机构的态度无疑安抚了投资者的情绪，令风险货币兑美元缩减日内跌幅。随后美联储官员费舍尔和伯南克分别发表讲话。前者反对推出更多宽松货币政策，因美国经济复苏动能正在增加。后者谈到低利率不是引起房产泡沫的原因。不过以上言论对市场的影响有限。最终，美元指数持续小幅下行回吐当日涨幅，收盘温和走高至79.65附近。

　　后市展望：

　　由于有关欧债方面的消息风平浪静，而美联储的QE3前景讨论也暂入中场休息阶段，目前市场更加关注各国经济表现。汇丰银行(HSBC)周四(3月22日)公布的数据显示，中国3月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至48.1，创四个月低点，并终结此前连续三个月升势，上月终值为49.6。另外，Markit提供的新闻稿显示，从分项数据来看，中国3月产出和就业指数再度跌落至50下方，尤其后者更是创下三年来最低水平；新订单指数也明显下降，不过新出口订单分项略有回升。我们认为，在长期的通胀环境之下，中国内需持续走需；而全球经济大环境也令到外需疲软。两者叠加，导致中国制造业活动出现萎缩。结合之前的一系列事件与数据，如3月10日中国海关数据显示中国2月贸易逆差创近10年以来最高水平，中国政府下调经济增速至7.5%，澳大利亚必和必拓官员表示中国铁矿石需求正在放缓等，市场对中国经济放缓的担忧正在不断升温。有不少市场人士认为，中国经济即将面临硬着陆。对此，国内外诸多知名机构都在第一时间发布报告，认为这增大了中国央行进一步加大政策宽松的可能性，降息等举措可能最早在上半年出现。不过我们认为，一些机构极力支持中国央行加大宽松政策，其背后目的不言而喻。在严峻的通胀环境之下，中国央行或更倾向于下调存款准备金率或者小幅降息。这样的预期将对市场带来怎样的效果？如按以往经验，中国的放松政策多数利好资本市场，商品与风险货币齐飞。不过实际效果还有待时间与市场的检验。

　　另外，我们注意到，周四法国公布了疲软的PMI数据之后，欧元区外围成员国国债收益率较德国国债收益率差显著走高。资料显示，10年期西班牙国债收益率日内走高7.2个基点，报5.49%；10年期意大利国债收益率日内走高7.9个基点，报5.08%。而在前一日（周三），此两国10年期国债收益率分别刷新了一个月和一周的高点。在此，我们不打算用更多的文字去描述欧债相关问题及现状，但提醒投资者注意，近期欧债问题的缓和不等于得到永久性解决，在欧洲经济步入衰退的潜在风险之下，欧债危机再度爆发似乎只是时间的问题。不无夸张地讲，对比起美国的经济基本面，现时的欧洲可谓一无是处。加上对中国经济放缓的担忧，投资者趋向于在风险资产和商品市场以外寻求避风港，美元将会越来越受青睐。

　　美指

　　美元指数周四小幅收高，日K录得十字星，价格继续维持在79.50之上。日线指标下行动能减弱，同时下方均线系统依然提供良好的支持，从整体而言，我们更倾向买入美元。

　　1：日内建议在79.35上方伺机买入，止损于79.00之下，目标80.75附近。

　　欧元

　　反弹仍受阻于近期高位，日K收盘连续第三日阴十字星，目前仍整体运行于去年以来的下行通道，中长线来讲，我们依然看空其走势。

　　1：目前整体建议在1.3280-1.3300下方伺机卖出，止损于1.3360，目标1.3000附近。

　　英镑

　　隔夜汇价迅速下挫，在10日均线附近获得支持后温和反弹，日线显示其或将进一步走低，今日我们建议伺机卖出。

　　1：建议反弹至1.5850附近后卖出，止损于1.5955，目标1.5600-1.5640区域。

　　美日

　　日线KD指标高位回落，日线MACD指标死叉下行，汇价破败83关口，盘面显示汇价有进一步回落风险，甚至不排除阶段性筑顶的可能，今日我们建议卖出，不过保留中线看多观点。

　　1：短线可尝试在83.10附近后伺机卖出，止损于84.20，目标81.35附近。

　　2：如回落至81.35附近，我们建议尝试买入，止损于80.50之下，目标85.40附近。