外汇保证金交易经验谈

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对境外的交易商来说，客户资金是属于经纪商的，经纪商要求提款无可厚非。而境外交易商没有和客户发生经济关系，根本不对客户负责。客户告不了交易商，而经纪商已经人间蒸发。

　　1994年前发生的诸多保证金诈骗案就是这种情况。10年过去了，由于网络科技的进步和普及，现在很多外汇投资者都到网上交易了，而这又衍生出了一些看似合法的汇商刻意制造网上交易延迟，死机，不成交等等进行诈骗的问题。

　　一个原本正当的投资行业，因为处在身份模糊的灰色地带，缺少法律的监管，才被鱼龙混杂中的一些不法交易商或经纪商钻了空子。圈内人士告诉记者，福建一带侨胞多，很多内地居民手中持有不少外汇却找不到理财路子，成了地下黑庄、专门“对赌”的经纪公司开设最多的地方。

　　商业银行的人士告诉记者，国内的保证金交易还远未看到要开放的迹象。有兴趣参与保证金交易的汇民只能无奈选择境外的交易商。而在交易商经纪商鱼龙混杂的这样一种局势下，缺少国内监管法律护体的投资者只能依靠自己冷静的判断力维护自己的利益。保证金交易的操作模式可以给人带来瞬间点石成金的成就感，但这都是以投资者承担极大风险为代价的。

　　外汇经纪人：在灰色地带的边缘游走

　　在境内暗潮汹涌的外汇保证金交易衍生出一群为数不小的从业群体，与身份灰色的外汇保证金交易一样，他们从事的工作也是游走在法律的边缘，不是公司的正式员工，没有底薪，收入完全依靠客户的交易量，并且要承受在一定时间内完成任务的压力。

　　外汇经纪人，业内通常称作IB(introducingbroker)，是境外的外汇交易商在境内推广业务时所采用的主要渠道。毕竟除了直接上网开户的投资者，更多的汇民还是通过口耳相传与被推介的方式认识了外汇保证金交易。各大商业银行的炒汇厅是IB们挖掘客户的主要根据地之一，像其他金融行业的代理人一样，外汇经纪人的薪酬与客户数及客户的交易量直接挂钩，但与其他金融代理人不同的是，外汇经纪人所代理的外汇保证金交易是不受国内法律保护的，外汇经纪人因此背负了更多对客户诚信上的考验，而他们自己与境外交易商的协议也同样面临着风险。外汇经纪人以传销形式发展？

　　记者以掌握了一定客户资源，希望成为外汇经纪人的名义，拿到了一些境外交易商和境内经纪公司与外汇经纪们签署的协议。

　　美国的CMS公司发给经纪人的合约有8页，写满英文。其中关于IB职位的描述就有31个条款。大部分是作为交易商的CMS公司与经纪人在权利义务责任上的划分。CMS不承认经纪人是公司的正式员工，并且不对经纪人在推广业务过程中产生的任何债务、经济纠纷负有责任。

　　经纪人需要填好申请表与合约，并附上有照片的不同证件复印件(如护照、身份证、驾驶证、工作证等等)，传真回公司纽约总部。CMS董事长在合约上签字后，再将其传真回给经纪人，合约就算签署成功了。

　　公司或者个人都可以申请成为经纪商，但在合约签署之后的2个月内，要开立3个账户，如2个月届满未达目标，合作合约自动失效。根据其协议，经纪人的客户每进行1单10万美元的标准合约买卖，CMS即向经纪人支付7美元到15美元的佣金，这里的浮动要根据经纪人在CMS所累计的总交易量决定。

　　CMS公司还允许经纪人发展下线，在其协议中，CMS称呼其为sub-IB，下线IB所带来的客户都归第一个IB所有，CMS只会和第一个IB签署协议，同时将所有客户的佣金发给第一个IB，再由他在下线IB中进行分配。

　　据圈内人透露，这种发展下线的经纪方式在江浙一带尤为普及，江浙一带精明的外汇保证金玩家将自己周围的汇友发展成自己的下线，就可以在炒汇同时不费力气地赚取佣金。

　　但这种发展下线的方式是不是就像在国内被“严打”的传销呢？上海四维律师事务所一位资深律师告诉记者，以发展人头数为目标是传销最大的特征之一，外汇经纪人的这种发展方式有这种特征。记者向工商总局打击传销处咨询，一位负责人在听完记者的描述后表示这确实有点像传销，但是目前还没有接到过这方面的报告或投诉，因为涉及金融交易，如果要清查的话，最好由金融监管部门牵头。

　　经纪人不受任何法律保护

　　外汇经纪人的这种发展方式，导致境内很多经纪公司的出现。他们的操作手法是首先申请成为境外交易商的一线IB，之后在国内设立办公地点，再将境外交易商的佣金标准降低招募个体经纪人。个体的经纪人通常是兼职，虽然佣金回扣降低了，但是可以用到经纪公司在本地的办公设备，提供给客户操作的电脑环境，发展客户也可以容易一些。

　　记者接触到不少国内的这种经纪公司，在招募经纪人方面都显得十分热情。“网上外汇保证金交易目前还是个朝阳产业，它的发展空间将非常的广阔，对于国内的金融经理人来说，这也正是个非常好的发展机会，作为金融经理人，发现和抓住机会是最重要的。”

　　北京一家经纪公司的市场部周经理百般劝诱，“我们公司可提供非常优秀的投资渠道和交易平台，可以给予的佣金非常丰厚，并且可根据一定的条件给予更多方面的相关配合，共同开拓和发展国内的委托交易市场。”

　　周经理的公司给经纪人提供每单40元以上人民币的佣金，但是经纪人在3个月内至少要发展3个客户，据周经理说，公司的经纪人收入大部分在5000元到1万元之间。

　　谢经理的公司在美国是福汇的IB，但本身是华人的他更希望开发国内的市场，因此也在国内急切地寻找中介经纪人。他给手下经纪人的佣金是2美元1单，公司现有的经纪人的平均收入大约在1000美元—2000美元之间，在美国这个收入不高，但是谢经理说，“这只是副业。你只要说服潜在的客人开户，剩下的工作、服务我们来做。你就坐等拿钱，而且不是一次性的，只要客户在做单，你就永远有钱收。”

　　尽管有各种不同比例的佣金诱惑，但所有的经纪公司都同样不会承认个体经纪人是公司的正式员工，个体经纪人也不能与境外的交易商直接签协议，不要说社会保障，就是经纪公司侵犯损害了经纪人的正当利益，经纪人也是投诉无门。在这种松散的约束下，经纪人采用各种手段拉客户或是给了过分的承诺，一旦投资失败引起纠纷，最终受到损失的还是在这个链条上处于最末端的投资者。

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追溯我国内地外汇保证金交易的历史，在1992到1993年间，曾经出现过外汇保证金交易的极度繁荣期，银行与各色的地下经纪公司都争相参与，一些国有企业也直接参与到其中。但由于缺乏监管，市场变得非常混乱，一些外商甚至以经纪公司的名义诈骗钱财。

　　大量外汇通过保证金交易流向境外，国有企业因难以把握风险而遭受巨额损失。因此，1994年12月，中国证监会、国家外管局、国家工商局、公安部等联合发文，将外汇保证金交易列入了严厉查处的范围，“要求国内各金融机构一律不得与境外炒汇公司签订有关的合作协议”，而且至今未允许国内金融机构开设保证金交易业务。

　　而经外管局人士向记者确认，1994年这道禁令就是至今监管层对外汇保证金交易所做过的惟一规定。他默认投资者将钱汇至境外经纪公司，并通过网络进行交易没有违反现行法规，但是一旦出现纠纷，也无法受到法律保护。

　　吴一鸣告诉记者，他们也知道国内对这种交易没有法律规定，但由于国内银行不提供这种服务，才只好选择国外的交易商。资金安全的风险确实是大家最关注的问题，投资者之间也经常交流这些国外经纪公司的信息，而且总会提醒新加入的投资者选择那些规模大、有资料可查的交易商。

　　吴一鸣对判断国外的经纪公司资信有一套独特的看法，他相信好的国外交易商现在都不会在国内设立办事处或代表处，因为现在开发中国的投资者是为了在将来中国开放市场时占得先机，并没有必要触犯国内监管层。

　　交易商经纪商赢利模式揭秘

　　有经验的保证金玩家告诉记者，投资者在汇出资金前，应尽可能对交易商或者经纪公司作番调查。作为了解相关交易商、经纪商资信情况的一个途径，投资者可上相关的官方网站查询，网站上保留着所有对期货交易商的正式诉讼记录，只要点几下鼠标，就能看出该公司是否曾有过严重的客户纠纷或重大违法违规记录。

　　但毕竟不是所有的投资者都能保持清醒的警惕状态。很多境外交易商通过境内的经纪公司、代理公司发展客户，而这些经纪商为了吸引客户，赚取佣金，通常尽情夸大外汇保证金交易所带来的暴富机会，却掩盖了其中的风险。

　　记者通过调查拿到代理境外交易商发展客户的协议，其中首要的条款就是境外交易商不承认经纪商与其的正式关系，即是否认经纪商在发展客户过程中出现的任何问题与自己有关。

　　这种免责条款令境外交易商解脱了与客户产生纠纷的风险，但很多境内经纪公司利用境外交易商的信誉任意发展客户时，风险就转嫁到了投资者身上。

　　对投资者来说，投资保证金交易恍?点-5点的点差的手续费，这几乎就是交易商与银行进行交易的成本价，那交易商和经纪商靠什么来挣钱呢？了解这点就会知道很多诈骗是怎样发生的。

　　交易商内部对冲单子赚点差

　　圈内人士对记者解析了他们的赢利模式。首先观察一下境外的交易商如何处理业务。交易商接到客户的下单，首先会把其中相反的单子直接对冲掉，冲不掉的单子才在国际市场上进行抛售。

　　如果是交易商内部就对冲掉的单子，因为没有发生交易，点差就完全由交易商赚取。但是对冲不掉的抛售的单子对交易商来说就有风险。因为从客户下单到交易商把单子拿到国际市场抛售对冲，其中一定有时间差，这个时间差内所产生的汇率波动就是交易商必须承受的风险。所以实际上这3点-5个点的点差大部分用于抵消交易商承担的风险，总的折算下来，交易商可能只有不到1点的赢利。

　　但是交易商往往资金庞大，尽管相对收益率很小，但是保证金交易的灵活性所产生的巨大交易量和交易频率使其已经有足够的赢利。而境内的经纪公司就没有这个实力了。

　　经纪商靠“对赌”或出逃发财

　　简单地说，境外的交易商和境内的代理经纪商一定是在经济上互相独立的。经纪公司的正当赢利只来源于交易商依照客户交易量回报给经纪公司的佣金。据记者调查，根据返佣的比例，一个普通的经纪人每月的收入也就是和普通白领差不多。那么一些经纪公司的暴利来自哪里呢？他们怎样榨取客户额外的利润？

　　最大的漏洞就在于客户资金的实际所有权。许多经纪商都要求客户汇款入自己的账户，因为只有很少拥有大资金的投资者才可能拥有个人账户。也就是说，客户向经纪商的账户汇款实际上就是把资金交付给了经纪商，这笔资金就归经纪商所有。投资者并没有和境外的交易商发生经济关系，交易商仅仅会承认经纪商对这笔资金的权利，换言之，投资者没有向交易商追讨这笔资金的权利。

　　于是一些不法的经纪商实际上可以这样做：经纪商根本不把客户的下单上报给交易商，即实际上投资者没有做任何外汇交易。行内称之为经纪商与客户“对赌”。

　　这样做的话，客户一旦亏损，经纪商就把客户亏损的资金划到自己另外的账户上。而客户赢利的话就出具伪造的对账单反映虚假的账户资金量，因为赢利的客户一般是不会马上提现的。伴随这种做法，经纪商往往大力鼓吹保证金以小博大的优点，鼓吹尽量放大融资比例，但实际上，对保证金交易有经验的专业人员都很清楚，融资比例放得过大的话，保证金交易就和赌博几乎没有区别了，绝大部分的投资者最终都是以亏损收场。

　　所以按这种“对赌”的模式来做，经纪商根本不必收取客户任何佣金，客户的钱早晚都会进他们的腰包，这只是个时间问题而已。

　　只有一种情况是经纪商最不愿意看见的：客户集体博赢巨额利润而向经纪商要求提现。而这个时候经纪商是拿不出钱来的，因为根本没有发生过实际的交易。那后果则通常是经纪商卷钱出逃境外。

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记者进行了账户的申请，申请表中需要的资料包括个人联系方式、个人工作、交易经验、财务状况以及一些风险免责声明。申请表全部为英文，但是也有一些网站提供中文对照服务。总体来说手续非常简单，惟一的麻烦可能就是在向境外汇款上，但也根本不会构成障碍。

　　现在各大商业银行都提供电汇出境的业务，只是有每次2000美元的上限。外汇保证金的玩家们告诉记者，在银行电汇时，买书与买外汇分析软件是最常用的借口，而还有些国内的代理公司甚至可以开具汇款证明，在一些小银行甚至不问汇款用途。如果投资资金超过2000美元，那多汇几次就可以了。

　　交易商信誉无从保证

　　福汇为投资者提供两种账户，标准账户最低开户金额2000美元，提供100倍的融资，主要货币的买卖点差是4点，不另收取任何手续费。迷你账户则特别提供给一些初学者或者资金有限的投资者，最低开户金额只要300美元，提供100倍的融资，主要货币的买卖点差是5点。

　　与福汇类似的被保证金玩家们经常提起的这些境外外汇交易商近乎有10家，CMS，REFCO，FXCOL、Mgforex、GFT等等。以美国的交易商居多，提供的条件大同小异，开户金额最低可以仅为200美元，而提供的融资最高可以达到200倍，也就是说有50美元就可以购买价值1万美元的合约了。

　　而且几乎所有的这些交易商都提供模拟账户下载，有意的投资者可以先用模拟账户一试身手，再入市搏杀。

　　即使是与境外的商业银行比，这些交易商提供的条件也是极优惠的。记者向提供外汇保证金交易的香港花旗银行咨询，花旗要求开户的最低金额是2万美元，只提供10倍的融资，点差要12点，而且内地投资者必须携身份证护照亲自到香港开户。

　　提供的利息、交易平台的功能是这些境外交易商的主要区别，也是汇友们平常交流讨论的焦点话题之一。但资金的安全、哪家交易商的信誉更可靠对外汇炒家们来说是最重要的，毕竟就这样将钱汇往国外一个陌生的账户，操作亏损了没话说，赢了钱能不能拿回来可就令人担心了。

　　申请开户条款中暗藏风险

　　中国银行北京市东城支行的炒汇厅一直人气很旺，也是境外交易商的国内代理人喜欢出没的地方。低点差与高倍融资对在银行做外汇实盘交易的投资者有很大的诱惑力。1998年就开始炒汇的刘斌有几个老汇友在今年初就被这些代理人拉去做保证金交易了。

　　刘斌也去那些代理人的公司看过，干净亮堂、电脑多，电话下单长途也是免费的，刘斌几乎怦然心动。但钱要汇出去，始终让人不放心，刘斌摇着头。那有人赚了钱没拿回来吗？

　　刘斌也还没听说过这种事情。但他认为毕竟时间短，还没什么人挣了钱呢。

　　确实有些交易商在国内投资者中口碑不佳。例如GCIBC，中文叫环球商业银行，资料显示其成立于2003年，总部设于捷克布拉格，分别获得捷克和科摩罗的特许银行牌照，受欧洲和非洲的中央银行监管，允许经营银行业务。有汇友对其进行调查，据说其服务器其实是北京的，在国内的服务电话也只是一个深圳的130手机号码。

　　而还有的风险是埋藏在申请文件中的，投资者申请账户的手续虽然简便，所需填的空并不多，但在很多必须要接受的条款中就埋藏着风险。

　　有很多汇友就抱怨过MG公司的一个条款，因为MG曾经在其外汇风险提示中警告客户如果所持头寸价值大幅贬值，客户有可能遭受多于其全部投资的损失，即是欠下作为交易商的MG公司债务，这对投资者来说几乎是不可想象的。MG还曾经提示投资者，“通过其公司开展的交易活动目前免受美国及世界任何国家政府机构的管辖，并且不在任何交易所中展开，即无需遵照任何管理组织的条款”。

　　这些条款都是对投资人相当不利的，可能是由于受到过多投资人的质疑，MG最近已经在自己的网站上删去了这些文字，但记者从其申请文件中，却没有看到外汇风险提示有改动的任何说明。

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杠杆融资、双向交易以及极具诱惑力的点差优惠使外汇“虚盘”交易在国内暗流涌动。远在国外的交易商真假面目难辨，国内经纪商“传销式”发展下线鱼龙混杂，而监管真空让这一切更加肆无忌惮

　　马坤木2002年大学毕业后，南下广东工作，曾经有过4年炒股经历的他在今年初经朋友介绍迷上了外汇保证金交易。他用500美元开了个户，不料一个星期全部亏光，再加500美元，一个星期后又亏光，于是休息了一个月，痛苦思考要不要退出的问题。后来，再追加200美元后，他买进的美元开始上涨，1个月后他的账户余额升到了1200美元。于是他自以为找到了方法，开始加大下单量，谁知不到2周，又亏完，再加500美元，一周后再亏完，再加1000美元，再亏……

　　马坤木现在这样形容自己，“我发觉自己完全亏麻木了，退出后又极痛苦，2年的工资被我在3个月里亏完，还借了不少，有谁能告诉我现在该怎么做？”

　　霍霆滔同样是沉迷于外汇保证金交易的一个年轻人，但他比马坤木乐观很多，“我确实没钱，我打过工，做过中介，但都是亏本生意，向家里借2万元炒股，到2003年初还剩下8000元左右，就兑了1000美元到外汇经纪公司开了一个外汇保证金交易账户。做了7个月亏没了，幸好我在赚钱时取了350美元回来,第一次补仓也就补了220美元，4个月后又没了，第二次又补了130美元，才做了1个月又亏光了，但是我不怕，我认准做外汇投资是我的第一选择。我每天都在进步，我相信一定会成功的，因为我觉得外汇比国内的股票更公平公开公正,更易操作，不管升跌都是机会，不像股市，一个下跌周期可能要等3年才会来一个牛市。”

　　令这些投资者既爱又恨的外汇保证金交易，也叫外汇虚盘交易，因为能进行多空双向操作，并且以交易商能为投资者提供高达200倍的融资为最大特点，对投资者产生了莫大的吸引力。虽然在国内现阶段几乎没有任何法规可以对其进行监管，却没有妨碍它以灰色的身份在国内迅速潜行并发展起庞大的投资者群体。

　　融资比例最高可达200倍

　　在各项投资之中，外汇保证金可算是最吸引人的投资方式之一。它还有个名字是“孖展”外汇，“孖展”一词来自香港，英文为Margin，意为少量的，即保证金的意思。与国内大多数银行推出的外汇实盘业务相比，保证金交易首先在交易的点差上表现出很大的优越性。

　　吴一鸣是一位在外汇保证金交易圈中颇有声望的投资者，他告诉记者，国内许多银行的点差基本在16点-40点之间，如此大的点差使客户的获利能力大打折扣，很难获得日内交易获利的机会。而保证金操作的点差基本上都是银行间交易的点差，一般在4点—5点之间，使客户随时都有当日内操作的机会。

　　其次，实盘交易者只能在一定的方向中获利，而保证金操作可以做到对市场方向的收放自如，可以在货币上升时买入获利(做多头)，也可以在货币下跌时卖出获利(做空头)，从而不必受到所谓的熊市中无法赚钱的限制。

　　当然，保证金交易最大的优势还在于其运用资金的杠杆作用，这也是保证金交易得名的主要原因。投资者可以利用银行、交易商或经纪商提供的融资来进行外汇交易，融资的比例在10到200之间，这个比例越高，投资者所需要的本金也越少，获利的机会也越多。例如，若保证金融资比例为200倍，即最低的保证金要求是0.5%，投资者只要500美元，就可以进行高达10万美元的交易，充分利用了以小博大的杠杆效用。

　　“以小博大”正是外汇保证金交易吸引国内很多小投资者趋之若鹜的主要原因。霍霆滔说，“对一个有志从事金融投资的人来说，所面临的第一个问题是，你的资金从何而来？借钱投资股票外汇的风险很难得到别人相信，自己也是提心吊胆。向银行借钱最好，但是没有担保抵押，哪家银行肯贷款给你。但向外汇经纪公司贷款就轻而易举了，不用抵押，不用担保，不用请他吃饭，也不用送礼,连招呼也不用打。用鼠标一点就得到一百倍的信用贷款，这就是我为什么要做保证金交易的最主要原因。”

　　境外开户全凭虚拟网络

　　以现在最多国内投资者选择的保证金交易商FXCM(ForexCapitalMarkets，中文名福汇)为例，它并没有在国内设立代表处，而是主要靠其中文语言的网站与投资者沟通。而国内很多外汇资讯类的网站也喜欢链接上这些境外保证金交易商的账户申请页面。

　　外汇通网站的一位负责人告诉记者，这种链接并不能给网站带来利润，但网站希望借此吸引外汇保证金的投资者会看到网站提供的其他收费服务，例如代客操盘等等。根据FXCM自己的介绍，FXCM(福汇)集团专门向全世界的私人客户、对冲基金和金融机构提供网上外汇交易服务。福汇在纽约、伦敦、香港以及东京均设有办事处，在网上外汇交易行业里，FXCM拥有全球超过27000名客户，以及每个月高达300亿美元的成交量。

　　根据美国国会于2000年12月通过的FuturesModernizationAct2000法案，经营外汇业务需有外汇交易商执照，FXCM成为首批获取执照的外汇交易机构，为美国CFTC(USCommodityFuturesTradingCommission)认可的执照外汇交易商，并为美国NFA(NationalFu鄄turesAssociation)的一员。

　　根据其网站，有意通过FXCM的平台进行外汇保证金交易的投资者，只需要填一份申请表，加上身份证明传真或E-mail给福汇。福汇会在2个工作日内发送电子邮件通知投资者其申请材料获通过，并告之具体的汇款信息。投资者则通过国内银行向福汇汇款，再在3个工作日内，福汇通过电子邮件告诉投资者账号信息。投资者即可通过网络下载交易平台进行交易了。