高沽低揸：美股上扬抵消欧债担忧，美元持续收低

高沽低揸

市场回顾：

      西班牙债务担忧重燃，不过美股连续第三个交易日上涨，多空因素交织，市场缺乏更明朗倾向，主要货币兑美元涨跌互现，美元指数温和收低于82.90附近。

　　周四亚太时段，非美货币延续隔夜涨势，受美股及亚太股市上扬的推动，风险偏好情绪升温。时段内，有中国媒体报道指，中国四大商业银行7月前半月新增人民币贷款500亿美元，基本是6月同期的两倍。该事件成为中国政府正在努力通过放宽信贷条件来重振经济的一个信号。欧元/美元自时段低点涨至1.2300附近，而澳元等商品货币则表现更为强劲。欧洲时段，市场表现震荡，货币走势分化。英国公布数据显示，英国6月季调后零售销售表现不及预期，月率上升0.1%，预期上升0.6%，年率上升1.6%，预期上升2.4%。受该数据打压，英镑/美元迅速回落至1.5650下方。同时，西班牙中短期国债标售情况不甚理想，资成本显著走高。拍债结果显示，西班牙2014年到期国债平均得标利率为5.204%，上次为4.335%；2017年到期国债平均得标利率为6.4595，上次为6.072%；2019年到期国债平均得标利率为6.701%，上次为4.832%。拍债结束后，西班牙各期限国债收益率攀升，其中10年期国债收益率上升7个基点至6.98%。西班牙债务担忧重燃，令欧元/美元在该时段自1.2300上方高位持续回落至1.2230附近。然而，美国经济数据集体表现疲软，中止了美指的反弹势头。欧美交汇时段，美国公布了一系列疲软的数据：美国7月14日当周初请失业金人数上升3.4万人，至38.6万人，高于预期的36.5万；美国美国7月费城联储制造业指数为-12.9，低于预期的-8.0；美国6月NAR季调后成屋销售年化月率下降5.4%，预期上升0.1%；总数年化437万户，预期为463万户；6月成屋销售总数年化创8个月以来的最低水平。尽管此前两日美联储主席伯南克在国会证词上未提及QE3，但如此众多的疲软数据，为QE3预期的升温提供了充分的理由。另外，由于美国企业财报表现靓丽，美股实现了连续第三个交易日上涨，加上德国议会通过西班牙救助计划，风险偏好有所升温，除欧元等个别货币小幅收跌外，主要风险货币兑美元不断刷新日内高点并最终收高；美元指数则温和回落于82.90附近收盘。

　　后市展望：

　　在周中的国会证词上，伯南克的态度一如既往地暧昧与含糊，我们很难从中解读出明确的东西。伯南克强调美联储将努力为经济增长做贡献，同时保留了进一步宽松的可能性，但并未提示进一步刺激措施的时机或内容。我们细细斟酌伯老的言论，字里行间充斥着“准备”、“适当时候”、“看来”、“是否”等字眼，也就是说，伯老根本就没有给出任何明确的信息指引。由于此前包括美国零售销售数据及一系列就业报告令人失望，不少投资者对伯老的这次证词有所期待，然而，希望越大，失望越大，显然他们的愿望落空了。我们没有看到伯老任何有关QE3的字眼，但美联储还是做好了两手准备，前提是经济失去进一步复苏的动能。用美国亚特兰大联储主席洛克哈特的话来讲，需要有更多不好的数据出台才会决定推出QE3。因此，我们基本可以肯定，美联储不会在7月31日-8月1日举行的下次会议上推出QE3，即使7月27日美国2季度GDP初值的表现不佳。在我们看来，市场对伯老的暧昧言论早有准备，尽管结果依然令人失望，而美股的稳健表现无疑为美指下行修正提供了更充分的理由。我们一直强调，因为美国大选即将到来，而上一个月美联储已决定延长扭转操作(OT)至年底，除非经济表现极其糟糕，否则美联储不会在这个敏感时刻出手。就短期而言，美指的回落恐难以避免，然而，修正过后，美元或将迎来更为强劲的上扬走势。美元指数月内刷新了两年来高点83.61位置，多个指标出现顶背离或者超买，然而，尽管近期的数据令美联储的QE3预期不断升温，尽管周四的美国数据集体疲软，但美元指数的跌幅却相对有限。为什么呢？

　　我们认为，美元在强修正压力下依然保持相对稳健有以下几方面原因：1，由于美国大选将近，当局通常不会对现有政策作出大的变动。若美联储此时贸然推出QE3，那么将成为共和党人抨击理由，万一民主党大选失利，谁来负责？2，近期欧债问题看似风平浪静，但实质暗涌流动。尽管德国议会批准西班牙银行业救助计划，但西班牙国内民众对撙节措施的推出显然很有抵触，该国的游行示威队伍日益壮大。这与在希腊发生的故事十分相似。西班牙真的会走上希腊的老路？我们不敢断言，但绝对不能掉以轻心，欧债问题很可能会再次猛烈爆发。3，欧债危机笼罩之下，全球经济日趋低迷，作为最传统的资产避风港，美元依然是投资者所不能忽略的。考虑到目前美联储的超低利率，以及其它主要央行的降息预期，未来美联储的相对利率优势将为逐渐体现出来。4，自2001年“9.11”事件后，美联储已实际上推行了10年的弱势美元政策，在这期间，主动也好，被迫也好，很多央行、主要财富基金，基金经理都实施了美元资金多元化的战略。也就是说，美元的全球持有比例不断下降。然而，在欧债问题爆发以来，资本多元化战略的进程恐被终结，美元将得到支持。总的来讲，我们要理性看待近期美元的回落行情，更倾向于中长期看涨其后市。

　　操作建议

　　美指

　　美元指数周四再度回落，日线MACD指标继续修正顶背离，不排除筑出双顶的可能，日内需要留意其再度下挫的风险。

　　1：日内如反弹受阻于83.20，建议卖出，止损于83.40，目标82.35，81.75附近。

　　2：如大幅上行突破83.80，则我们建议进一步买入，目标指向85.00。


　　欧元

　　反弹受阻于1.2330附近，汇价未能进一步上行，短期继续上行的可能性大，但整体依然看跌。

　　1：短线如突破1.2330，则建议买入，目标1.2410，1.2480附近。

　　2：如下行跌破1.2160，则建议进一步卖出，目标1.2000，1.1875附近。


　　英镑

　　隔夜收盘再度走高，汇价逼近上个月高点，日线MACD指标倾向于进一步上扬，不过随机指标超买，警惕其冲高回落风险。

　　1：日内建议在1.5640-1.5780区间偏多操作。

　　2：如上行有效突破1.5780关口，则建议进一步买入，目前1.5900，1.5960；如下行跌破1.5640，则我们要提防其再次回落至1.5500下方的可能。


　　美日

　　汇价震荡走低，短期顶部形成，盘面显示后市有进一步走低风险，日内建议寻机卖出。

　　1：建议在78.80附近卖出，止损于79.15之上，目标78.25，77.65。