实战迷思

Jason朱

实战迷思(1)：高财务杠杆操作下的迷思
举凡国际外汇期货或衍生性金融商品皆易涉及杠杆放大倍数操作(Margin Trading)。投资人常打电话来问的问题之一是：“许先生，我找到一家公司可让我操作400倍的杠杆，是不是很好？400倍，比我前几天找到的那家只做200倍的公司，是不是更好？”

　　接到这类电话，往往我只问他一个简单数学问题：“若你有2500美元，请问市场跑多少点你会输光？”

　　试算如下：2500元放大400倍，正好做一支(1 million)100万标准合约。
　　以欧元来说，每100万欧元(EUR／USD／million)市场走一个基本点是赚赔100美元。
　　USD2500÷100＝25点(pips)

　　也就是说，若你在0.9200买入1Mio EUR/USD，当行情走到0.9175时，你正好输光。
　　以欧元每日行情来说，走个25个基本点是常见的事，甚至100点也不稀奇。那也就是说一个晚上你有可能输掉你的本金的100%以上。甚至输光或输过了头，还得补保证金。
　　这样的事，专业交易员或基金经理是不做的。在国际外汇市场，专业操盘人依专业经验会将杠杆倍数放在10之内，不做太贪心的设计，以免遭遇市场的突然大波动，一次就将9次赚的钱输回去，甚至输光。
　　投资人又会问，那为何有公司愿意提供这类服务？那不是陷客人于大风险中吗？
　　是的，这类公司大多非“大型”或“正规”的金融机构，不相信的话，最直接的方法就是请他们将执照拿出来，当面瞧瞧。看是持有何种执照，营业内容有无此项目，资本额有多大。若无，他们只不过在与客户玩一种称为“对赌”的数字游戏，你输就是他赢。他们根据统计上的大数法则，投资人因技术不佳、心理上的人性的弱点等问题十之七八是输钱。故设计了一种让投资人能快输快赢的制度，积极鼓励你进出。例如：手续费不收；买卖点差比银行小。你想想看，他的各方面条件比银行还好，他赚什么？天下没有白吃的午餐，你想赚他的“利”，他想赚你的“本。

而正式的金融机构是必须将每张单子下到市场的，公司赚的只是手续费或少许点差，不是赚客户的“老本”。那么公司与客户的利益就会一致，客户也才能得到公司真正客观与专业的市场分析及好的服务，才能赚到市场的钱。而不是“非你死，便我亡”的利益敌对关系。投资朋友们，找寻正规的金融机构下单，才是行之长远之策。


实战迷思(2)：锁单之真正含意与隐藏风险
投资人喜欢问的问题之中，有一项就是：“许先生，为何甲公司可以锁单，乙公司不可以？两者之间有何不同？若锁了单，风险又如何控制？”

　　我的回答总是先问他一句：“你知道什么是锁单吗？先说来给我听听。”

　　他说，我的营业员告诉我，锁单就是暂时将目前的亏损用一买一卖锁住，保住你的
保证金，只是账上锁住，以后有适当行情再分批解开(两边)。
　　多似是而非的回答啊！
　　于是我再进一步地问他，“若你认为(锁单)是正确的行为，对你的资金运用有帮助，请问你在赚钱时为何不采取锁单行动？”他无言以对，只是小声地念道，“赚了钱，就(平仓)走了，为何要锁单？”

那就对了，赚钱时不应该锁，同样的赔钱时也不应该锁单。其实锁单时，实际已认赔。锁来锁去，解来解去，不过让经纪商或银行多赚手续费。
　　有一个血淋淋的实例，一次在演讲会后遇到一位投资人趋前聊天，谈到2002年初他委托一位业务人员代为操盘，因欧元在0.8860至0.8700之区间来回冲刷了好几次，这位业务老兄于是在0.8800以上买入在0.8800以下卖出，来回交易了多趟。起初输了钱还不打紧，后来输急了，就搬出“锁单”这一招，高点买入后，一见有亏损，就在低点卖出，但不平仓，只做锁单。更离谱而令这位投资朋友匪疑所思的是，竟然来回锁了七八趟之多，弄到半夜开户银行打电话来说因买卖单之间的亏损保证金不足了。原来锁单照样要占用保证金的(或占用一部分保证金)。
　　因保证金不足必须平仓，此时所有“锁单”交易一次解开，中间交易损失照计算不说，差点手续费也照计，多锁一套就多计一套。
　　投资人至今才明白为何业务人员要去锁单：
　　一、有亏损不敢马上呈报，弄个似是而非的“账面”损失，以免挨骂或遭金主(投资人)当场抽回资金。其实对金融机构来说，“账面”损失已是真损失。不信，你看银行会不会让你动用那笔钱。
　　二、多锁几次就多赚几次手续费落入业务员口袋，有助他个人收入。故我个人不赞成“锁单”这招。输了就认赔，砍掉了重做，以免陷入愈输愈多的陷阱。