高沽低揸：风险偏好整体向好，非美涨跌互现

高沽低揸

市场回顾：

　　欧元区扩大救助基金规模至7000亿欧元，市场对欧洲债务担忧有所缓解，欧系货币得到支持；不过投资者担忧中国经济的增长前景，加上大宗商品市场乏力，商品货币表现疲软。最终，上周五风险货币收盘涨跌互现，美元指数小幅回落至78.95附近收盘。

　　因前一交易日美股反弹，加上投资者对欧元区财长会议取得积极成果持乐观态度，上周五亚太市场人气回暖，主要货币兑美元全盘上扬。欧洲时段，欧元区财长会议如预期提高EFSF/ESM借贷能力至7000亿欧元，并发表声明表示，7000欧元资金池中，5000亿欧元来自于永久性援助基金，即欧洲稳定机制(ESM)；而2000亿来自于现行的欧洲金融稳定基金(EFSF)。该消息提振了市场信心，尽管当时市场因其早已被预期而表现平静，但为当日的风险情绪提供了一定支持。随后，美国公布了一系列整体良好的数据：美国3月芝加哥采购经理人指数(PMI)为62.2，虽略低于预期的63.0，但依然处于10个月高点附近波动。与此同时，美国3月密歇根大学消费者信心指数终值为76.2，高于预期水平的74.7，为2011年2月以来的最高水平。此外，美国2月个人消费支出月率上升0.8%，并创去年7月以来最大增幅。在以上利好之下，当日欧系货币始终表现稳健，英镑/美元突破1.6000关口，欧元/美元也维持在近期高位震荡整理。不过受中国经济疲软以及大宗商品市场表现不力的拖累，澳元等商品货币表现相对疲软。最终，在缺乏其它消息的推动之下，上周五风险货币收盘涨跌互现，美元指数小幅回落至78.95附近收盘。

　　后市展望：

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心4月1日发布的2012年3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为53.1%，比上月上升2.1个百分点。同时，数据编撰机构Markit公布的数据显示，汇丰中国3月制造业采购经理人指数(PMI)终值报48.3，高于48.1的预览值，但仍较上月的49.6有所回落。也就是说，前者官方指标意外改善，而汇丰公布的同类指标则进一步走软。从数据的整体来看，目前中国面临着全球经济萎靡不振和国内房地产市场疲软的双重压力，但数据中也不乏预示今年晚些时候整体形势有望好转的亮点。受以上数据刺激，周一亚市风险偏好情绪升温，风险货币兑美元全线跳涨上扬，澳元/美元跳涨逾百点。同一类型数据，官方与私人所示结果差别较大，我们可以细细推敲这当中的缘由。一直以来，中国国家统计局的数据多为编制外的经济学家抨击，这些经济学家更相信私人机构所公布的结果，因他们认为，政府公布的一些意外良好的数据，大多出于政治方面以及和谐社会的考虑而在统计上显得并不严谨。在中国，无论是经济数据方面，或者是体育方面，官僚政治影响并不罕见。比如刚结束的2012-2012年CBA赛季，北京金隅在五棵松体育馆颇为争议地赢下了总决赛系列的第四场从而夺得总冠军，当时相关官员参观了这场激烈但又频频中断且多有争议性判罚的比赛，不过他们并没有错过在公众场合颁奖的机会。如果官方数据和私人机构数据出入较大，我们更加相信后者。过去的3月，中国的一系列重要数据以及两会中的政府报告均显示中国经济已现放缓迹象。事实上，从近两年的各个季度GDP增长来看，已明显进入下跌通道。不过4月1日中国官方数据意外靓丽，是不是愚人节的原因呢？

　　现在我们将目光转向大西洋两岸。无意外地，上周五欧元区将防火墙厚度扩大至7000亿欧元，包括欧元集团主席容克以及国际货币基金组织拉加德在内的多位官员对此表现满意及赞赏。不过令人意外的是，除一定程度上提振市场情绪之外，欧元等风险货币并未出现大幅度的上扬，市场对此整体反应平淡。我们怀疑，在希腊债局告一段落，欧元区防火墙扩容已成现实的情况之下，对欧元等风险货币来讲，是否已利好出尽。当日，西班牙新政府公布了首个预算案，内容显示，西班牙政府今年将通过企业税收，冻结公务员工资与政府开支的方式节约总计270亿欧元的财政预算。不过类似承诺，希腊政府也做过不少，结果呢？目前西班牙经济已经陷入衰退，进一步的严苛紧缩政策，将对经济带来更大压力。如果不能实现经济增长，则无法解决债务问题。欧洲要从根本上解决债务问题，要削减财政赤字，更要实现经济增长。不能创造出大量的新财富，又如何还得起高利息下的巨额债务呢？毕竟目前大环境下，借新债还旧债的老路已行不通。因此，短期内的一些利好因素，恐难改变欧元中长期低迷的走势。另外，美国商品期货交易委员会上周五发布的报告显示，截至3月27日当周，投机者持有的美元净多头头寸较之前一周大幅上升，为1月份以来的最高水平，表明市场对于持有美元的意愿显著回暖。其实道理很简单，如果对比当前欧洲与美国的基本面情况，美国已全方面领先，只要美联储不明确对QE3的态度，我们认为美元会出现震荡上扬走势，欧元/美元迟迟无法有效突破去年8月以来的下行通道便是证据。

　　美指

　　美元指数上周五温和回落，日K收盘小阴，收盘跌至79关口之下。多个日线指标显示其有进一步下行风险，2011年10月27日以来的上行趋势线面临跌破，就当前盘面而言，日内更倾向卖出，不过中期仍保留看涨观点。

　　1：日内稍倾向在79.35下方卖出，止损于79.50上方，目标78.10附近。

　　2：若美指大幅反弹并重新涨至79.50之上，则有望转向多头，建议进一步买入，目标80.75附近。

　　欧元

　　目前汇价依然受阻于去年以来的下行通道上轨，不过短期多头仍有上行需求，日内我们留意其是否会取得突破。

　　1：如突破1.3385阻力，则我们倾向于进一步买入，目标指向1.3485-1.3545区域。

　　2：如上行再度破败于1.3385附近，建议卖出，紧设止损于1.3400附近，目标1.3130附近。

　　英镑

　　自2011年11月以来汇价首次突破1.6关口，整体表现强劲，不过目前受多个技术线打压，加上日线KD指标超买，我们警惕其冲高回落风险。

　　1：如日内汇价仍维持在1.6050之下，则我们更倾向卖出，止损于其下方，目标1.5915之下。

　　2：如上行突破1.6050附近阻力，则建议买入，止损于1.5980之下，目标1.6210附近。

　　美日

　　在81.90附近获得支持后大幅反弹，整体依然呈多头，不过周线KD超买区死叉，目前更倾向于回落受支持后买入。

　　1：回落留意81.90或80.50附近支持，我们建议中线买入，止损于80.00之下，目标85.40附近。