高沽低揸：中美经济表现不力及欧债担忧升温，美元再度走强

高沽低揸

　　市场回顾：

　　中美经济数据表现不力，市场担心全球经济健康状况，加上西班牙融资成本攀升引发债务担忧，避险情绪全面升温，欧美股市下挫，主要风险货币兑美元大幅走低，美元指数强劲上扬，收高于79.85附近。

　　上周五亚太早盘，风险货币表现稳中有升，试图延续隔夜以来的强势，然而这种平稳很快被打破。时段内中国国家统计局公布的数据显示，中国2012年第一季度国内生产总值同比增长8.1%，略逊于此前预期的8.3%，但远低于2011年第四季度的8.9%，为连续第五个季度回落，且创下近三年来最低增幅。该数据加剧了投资者对中国经济增速放缓的担忧，避险情绪随即升温从而推高美元走势，风险货币迅速回落，澳元等商品货币跌幅明显。不过市场部分观点认为，该数据可能促使中国当局进一步放松政策以避免经济硬着陆，因此风险货币的跌幅受限。欧洲时段的数据显示，3月份西班牙银行业向欧洲央行借入资金为3.163亿欧元，创下新高，较上月总数接近翻番，因西班牙银行业实际上无法在批发信贷市场借款。受此打压，西班牙股市跌至三年来的低点，同时拖累其它欧股的走势。另外，债市数据显示，西班牙5年期信贷违约互换首次触及500个基点，日内上涨23个基点；西班牙10年期债券收益率上升11个基点至5.89%；意大利10年期债券收益率也上升15个基点至5.47%。另外，欧洲央行管理委员会委员克诺特表示，其希望欧洲央行不再被迫购买政府国债，尽管这一政策工具仍存在。该讲话打消了投资者对欧洲央行入市救助西班牙的部分预期，欧债担忧全面升温，风险情绪弥漫市场，欧元引领风险资产全线下滑。此外，英国公布了3月生产者物价指数，美国公布了3月消费者物价指数。不过市场均反应平淡。然而祸不单行的，当日重要的美国消费者信心数据也不尽如人意。汤普森路透/美国密歇根大学公布的数据显示，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值为75.7，低于预期的76.2；3月终值为76.2，初值为74.3。该数据之后，投资者对全球经济健康状况的忧虑情绪加剧，避险资金进一步涌向美元，美元指数节节攀升，至79.85附近收盘；主要风险货币兑美元全面走低，纷纷在日内低点附近收盘。

　　后市展望：

　　令风险资产失望的是，北京时间上周六凌晨美联储主席伯南克的讲话未谈及美国经济和货币政策，也就未能令欧元等风险货币扭转当日的劣势。此前几日，美联储公开市场委员会(FOMC)上有重要话事权的副主席耶伦、纽约联储主席杜德利等领导轮番为QE3吹暖风，让风险资产牛市了一轮。不过，鸽派大佬伯老克这时候表现得相当的克制，在当日中美经济数据表现不力、欧债担忧重燃的情况下，难免令风险资产持有者颇为伤心。但是，就算伯老当日有所暗示，也不过是重复耶伦和杜德利的大部分观点，市场也会“审美疲劳”，恐不会给风险资产带来多少支持。因为，除去全球两个最大经济体的经济数据表现疲软的不利因素外，西班牙债务违约担保成本升至历史新高，同时该国国债收益率也再次攀升，令投资者重燃起对欧债危机的担忧。有消息称，3月西班牙银行业实际上已被挤出信贷市场，严重依赖欧洲央行的低利率贷款。投资者有理由担忧西班牙或像希腊一样无法筹集足够的资金为其债务融资，重要不得不申请外界援助。另外，另一债务问题国家意大利的情况也好不到哪里去，其10年期债券收益率也节节攀升。显然，早前欧央行两次长期再融资操作（LTRO）的积极效应正在消退，或者，这就是我们此前强调的，该措施根本就是治标不治本。原因有二：1，银行业持续“去杠杆化”和大规模债务到期，银行更倾向于储备资金以应付巨额债务到期，或是直接回购即将到期的银行债券，而不会大规模应用从LTRO获得的资金介入资本市场或是放贷给实体经济；2，欧元区经济衰退导致银行业普遍惜贷，银行业依旧更趋谨慎，更愿意保留资本并将闲置现金存放于欧洲央行，而非用于实体放贷。尽管这两轮LTRO暂时缓解了流动性危机，但难以真正解决欧洲重债国家和银行业的偿付能力，也未对经济发展提供有力的帮助。债务额度巨大，偿债成本高企，经济趋于衰退，西班牙和意大利等债务问题国家拿什么来还债？恐怕只能步爱尔兰和希腊的后尘，不得不申请援助了。我们对此已有足够的经验，预料事情将是这样发展的：首先是领导们纷纷出来发言，表示信心，声称不需要援助。随着融资成本的进一步高企，仍有一部分领导依然会坚持不需求援，但会有越来越多的领导转向温和甚至悲观。一旦融资成本触及7%以上危险水平，当事国家的领导，包括此前表示信心的那部分人，将不得不厚着脸皮表示积极配合外界，以获得纾困资金。然后，一轮又一轮的谈判展开，互相扯皮......

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五发布的报告显示，截至4月10日当周，投机者持有的美元净多头头寸较之前一周大幅上升，至231.99亿美元，为2010年6月份以来的最高水平，之前一周净多头头寸为177.95亿美元，数据表明市场对于持有美元的意愿继续回暖。另外，根据国际货币市场(IMM)的数据显示，4月10日当周美元多头持仓增加，相对应欧元空头持仓增加，和澳元多头平仓。在美联储方面仍未明确QE3的情况之下，投资者显然更愿意持有美元。目前的市场环境对美元相当有利。我们之前讲过，现在对美元唯一的主要不确定性，就在于QE3是否会推出。除此之外，我们实在找不出更多看淡美元的理由。

　　美指

　　美元指数上周五大幅反弹，日K收盘中阳，价格重回79.50之上。目前其日线盘面显示有积聚上行动能现象，整体仍维持在2011年8月29日以来上行趋势线之上，日内我们更倾向寻机买入。

　　1：日内建议在79.60上方伺机买入，止损于79.10，目标81.75附近。

　　欧元

　　上行受阻于20日均线后大幅回落，周一亚市跌破1月25日以来上行趋势线，恐形成头肩顶看空形态，同时整体仍维持在去年以来的下行通道中，日内我们建议继续卖出。

　　1：建议反弹至1.3050-1.3075区间卖出，止损于1.3115，目标1.2620附近。

　　英镑

　　上一交易日汇价大幅下挫，日线MACD指标仍有下指风险，后市进一步走低的可能性较大。

　　1：今日计划在1.5875附近卖出，止损暂设于1.5985，目标至1.5600-15640；盘中如跌破1.5820，则建议加仓卖出。

　　美日

　　温和反弹尝试修正近期跌幅，上行相当乏力，日线已筑顶，不过日线随机指标超卖情况严重，日内更倾向于反弹受阻后卖出。

　　1：建议反弹至81.50附近后卖出，止损于81.90之上，目标79.55附近。