期货和现货谁能为王？

天高云淡

何者为王，取决于量。最简单，而且可以马上考证的，就是国内期指，期指成交量3000-4000亿之间，而同期HS300指数成交量才几百亿而已。套利传导导致现货紧紧跟随期货走势，虽然影响是双向的，但除非现货出现大成交量，大的足以透过传导机制影响期货的定价。

相同的市场，美股和期指，因为EMINI SP的量相对SP的交易量大大的超出了，所以美股就成了期指为王的局面，因为任何期现之间都有套利来传导相互的影响，而传导的一个决定性因素就是量。
相信做外汇的朋友不会忘记2010-5初那波震撼人心的空头行情吧。那么这个行情是如果引发呢。最后的调查，是说美国的某个机构在mini sp 市场做空时，输错了单（大概是把小数点后面的零给输到前面去鸟）。加上一些EA系统持续追入，结果引发美股暴跌。

外汇期货是个现货为王的市场，期货就算个零头而已，而且期货场内也有套利机制将期货和现货紧紧地绑在一起。

回到外汇，我们假定现货市场的EBS，通常的市场挂单一个点差为1亿，那么就算期货市场突然有人以1亿操作某个货币，期货市场因为挂单少（其实就是流动性远远少于现货）的话，可能出现大幅的毛刺，但透过套利传导到现货的时候，最多就是影响一个点差。
用一个简单的比方说，外汇期货和现货的相互影响，由于量的大小差异，外汇期货就像个小孩，小孩怎么用力去冲撞一个重磅的成年人，都无法影响成年人的步伐，除非在期货市场的成交量达到或接近现货市场的量，通过套利机制，将现货市场一定价格区域的流动性吸干，才能有效地影响到现货市场。

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