读书笔记：《CFA道德规范和专业行为准则》

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青柠檬的读书笔记：《CFA道德规范和专业行为准则》
    CFA（Chartered Financial Analyst）考试的第一部分就是道德规范和专业行为（Code of Ethics and Standards of Professional Conduct）。CFA机构对这一部分要求很高，据说其他部分如果正确率达不到50%，但道德部分正确率足够高，也是有可能通过考试的。可是，如果道德部分正确率低于50%，那是一定通不过考试的。因此，有“道德不过，考试不过”一说。这也足见CFA机构对于CFA成员道德行为的重视。
    细细读来，CFA机构对于成员这些标准和要求不仅是对一个从业者行为的规范，首先是对一个现代“人”行为的规范。即使我们不从事这个行业，也会在其中体会到一些职业的精神。因此，分享给大家，当然，我自己可以再学习一遍。（记性不好的孩纸伤不起啊！！！）
    道德手册中总共包括道德规范的六个要点和职业行为的七条准则。道德规范是对职业精神的总述，职业行为中则做了更具体的规定。因此，我对道德规范只做陈述，行为准则后会有一些小解释。不多说了，上干货。
    Code of Ethics 道德规范     1 Act with integrity, competence, diligence, respect, and in an ethical manner with the public, clients, prospective clients, employers, employees, colleagues in the investment profession, and other participants in the global capital markets. 在对待公众、客户、潜在客户、雇主、雇员、投资业界同事以及全球资本市场的其他参与者的过程中，表现出诚信、称职、审慎、尊重和道德操守。
     2 Place the integrity of the investment profession and the interests of clients above their own personal interests. 把投资职业的信誉以及客户的利益置于个人利益之上。
     3 Use reasonable care and exercise independent professional judgment when conducting investment analysis, making investment recommendations, taking investment actioins, and engaging in other professional activities. 在进行投资分析、提出投资建议、采取投资行为和从事其他专业活动的时候，谨慎执业，并发挥独立的专业判断能力。
    4 Practice and encourage others to practice in a professional and ethical manner that will reflect credic on themselves and the profession. 以符合专业和伦理道德标准的方式来从事专业活动，并鼓励他人以同样的方式从事活动，以维护协会成员及行业的良好声誉。
    5 Promote the integrity of and uphold the rules governing capital markets. 促进资本市场的诚信，维护资本市场相关法律的尊严。
    6 Maintain and improve their professional competence and strive to maintain and improve the competence of other investment professionals. 不断巩固和提高自身以及行业同仁的职业技能。
    道德规范中，记忆最深的就是诚信（integrity）和专业（professional）。后面稍加解释介绍一下七条专业行为标准（Standards of Professional Conduct）,每一条标准又分为几个小的细则。道德手册（Standards of Practice Handbook）中对每条细则中的关键词都做了具体详细的说明，并提供了完成此条细则或避免此类错误可以采取的规范的操作流程，并举了很多例子。感兴趣的话可以买一本道德手册自行学习，现在已经出到了2010年第十二版。这里，我只说到细则。    Standards of Professioinal Conduct  职业行为准则
    I Professionalism 专业性
    a Knowledge of the Law 知晓法律。这里的law包括任何组织和机构颁布的各种法律、规则和条例。因此，就要首先学习并知晓这些法律和标准。当CFA标准与工作所在地的标准有区别的时候，要以最严格的那个作为行为准则。2005年以前还规定，如果你的老板不知道什么是CFA和CFA的道德标准，你要买一本道德手册送给他读，让他了解你必须遵守的标准。现在这个要求已经取消了。另外，如果公司的领导要求你违法，或者默许他人的违法行为而你又无法改变的时候，要果断离开这家公司。
    b Independence and Objectivity 独立性和客观性。要保持独立性和客观性，就要谨慎的对待可能影响你决策和分析的任何好处、礼物或者酬金。并不要求完全不接受，而是要适可而止，至于这个度怎么把握，全看自己。如果接受了公司规定以外的礼物和好处，则需要向上级汇报。但是，如果客户是因为之前出色的投资收益而赠送的礼物或者奖金，则可以欣然接受。
    c Mispresentation 不当陈述。这里的不当陈述除了研究报告，还包括各种口头、书面和电子通讯内容，涉及公司业务背景、个人资质学历等各方面的内容，只要是已知的情况下有意欺骗别人，都属于不当陈述。当然，如果是不经意的陈述错误就要视情况而定了。另外，抄袭也算是一种不当陈述，报告中如果引用了别人的观点，一定要指明出处。但是，如果你作为一个机构的负责人，在代表机构讲话时，引用了本机构研究者的观点，则不需要指明出处，也不算做抄袭。
    d Misconduct 不当行为。这里的不当行为除了欺诈、欺骗等专业的不当行为，还包括对专业名誉、诚信或专业能力产生消极影响的行为。例如酩酊大醉后撰写研究报告，会让别人对你的专业能力和研究成果产生怀疑。但是，关于个人宗教信仰和价值观的行为是不受约束的，例如反对某项政策游行时被警察逮捕，数次入狱，都没有关系。CFA对成员行为作出严格规定的同时，又保障了个人的基本权益和权力。

[ 本帖最后由 weijian 于 2011-8-11 22:29 编辑 ]

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Ⅱ 对资本市场的诚信（Integrity of Capital Markets）

a. 实质性的不公开信息（Material Nopublic Information）
b. 操纵市场（Market Manipulation）

Ⅲ 对客户的责任（Duties to Clients）
a. 忠诚、审慎、尽心尽职（Loyalty,prudence,and care）
b. 公平对待（Fair Dealing）
c. 合适性（Suitability）

Ⅳ 对雇主的责任（Duties to Employers）
a. 忠诚（loyalty）
b. 附加的报酬安排（Additional Compensation Arrangements）
c. 作为上级的责任（Responsibilitles of Supervisors）

V 投资分析、投资建议和投资行为（Investment Analysis, Recommendations and Action）
a. 审慎与合理基础（Diligence and Reasonable Basis）
b. 在和顾客与潜在顾客的交流（Communication with Clients and prospective Clients）的时候
c. 保存记录（Record Retention）

Ⅵ 利益冲突 (Record Retention)

a. 披露利益冲突（Disclosure of Conflicts）
b. 交易优先次序（Prioity of Transactions）
c. 披露介绍费（Referral Fees）

Ⅶ 作为注册金融分析师协会成员或者考生的责任（Responsiblities as a CFA Institule Member or CFA Candidate）
a. 成员和考生的行为(Conduct as Members and Candidates in the CFA Program)
b. 引用注册金融分析师协会、注册金融分析师名衔和注册金融分析师资格考试(Reference to CFA Institute,the CFA designation,and the CFA program)



LOS 2.a:  通过将CFA规范和准则（Codes and Standards）应用到若干存在诚信问题的专业活动的特定环境，来战线对道德规范以及专业行为准则的深入理解；
LOS 2.b:  区分符合规范的准则和不符合规范和准则的行为；
LOS 2.c:  推荐相应的流程来防止违反道德规范以及专业行为准则之行为

Ⅰ.专业性（Professionallism）
Ⅰ（A）对法律的知晓（Knowledge of the Law）
对成员，推荐的合规流程：
※ 成员必须了解管辖权的法律、规则和条例的变化。
※ 必须定审阅合规的流程，确保这些流程适用于现行的法律、法规或者CFA伦理和准则。
※ 为了帮助雇员获得法律、法规、CFA准则和规定的最新要求，成员应该保存有最新的参考材料备查。
※ 在不清楚的时候，成员应该寻求法律顾问、或者公司合规审查（Compliance）部门的意见。
※ 当成员从任何违反法律、法规或者CFA伦理和准则的行为中脱离的时候，他们应该记录下这种行为，并鼓励他们的雇主停止这种行为。
※ CFA伦理和准则不要求向政府机构汇报违法行为。但是在某些情况下我们建议成员这样做。同法律要求成员这样做。

对公司，推荐的合规流程：
※ 制定、采纳一个行为准则。
※ 使所有雇员能够得到相关法律的法规进行了强调的东西。
※ 建立书面的流程，来报告任何疑似违反法律、法规和公司政策的行为。

Ⅰ（B）独立性和客观性（Independence and Objectivity）

推荐的合规流程
※ 保护意见的诚信——确保这些意见是无偏的
※ 建立一个限制名单——对于这个名单上的公司，只传播事实性质的信息（而不出具意见）
※ 限制特别的费用安排——分析员应该支付他们的自己的交通费用和宾馆费用；当没有商业运营的交通工具存在的时候，才能够使用被研究的公司提供的交通工具。
※ 礼物应该只有很小的价值——常规性的、与业务相关的娱乐是可以的，但前提是这些娱乐活动不能以影响一个成员在专业上的独立性和客观性为目的。
※ 限制雇员参与初次股票发行（IPO）和私募股权（Private Placement）的认购
※ 审查相关流程——应该存在有效的监管和审查流程。
※ 对于研究的独立性、客观性、公司应该有着正式的书面政策。

Ⅰ（C）不当陈述（Misrepresentation）:
不当陈述包括： 保证实现某一投资表现或回报，或者抄袭。抄袭指在没有指明引用的情况下，利用另一个人的成果（报告、预测、图表和模型）

推荐的合规流程：
一个好的避免不当陈述的方式是，公司将一个书面清单分发到所有与客户接触的雇员，清单包括：公司所有可提供的服务，以及公司的资质。雇员的自制也年个个秒毫被准确的陈述。为了避免抄袭，应该保存撰写报告过程中用到的所有材料、其他公司的产品、并在成果中恰当的引用来源。但是，使用来自已经被认可的金融或者统计报告服务商的信息，不用明确引用。

Ⅰ（D） 不当行为（Misconduct）
推荐的合规流程

鼓励公司采用如下的政策和流程：
※ 制订、采纳一个伦理道德规范，并且明确阐明，不伦理的行为将不被接受。
※ 给与雇员一个清单，列出所有可能的违反行为，以及惩罚措施，包括开除。
※ 对准备雇用的人员，与其证明人联系了解其行为

对资本市场的诚信（Integtiry of Capital Markets）
Ⅱ（A） 实质性的不公开信息（Matertial Nonpublic Information）:
尽合理的努力，来促使信息向公众披露。推荐公司采取相应的流程来防止不放使用实质性的非公开信息。在公司内部建立“防火墙”，包括：
※ 强有力的控制相关部门之间的沟通，这些沟通应该通过合规审查部门或者法律部门进行。
※ 审查员工的私人交易情况，建立一个“监视”、“限制”、“谣言”的清单。
※ 当一个公司拥有实质性的非公开信息，监控和限制自营证券买卖业务。
当一个公司拥有实质性的非公开信息，禁止所有的自营证券买卖业务显然是不合适的，因为这个行为也会给市场一个信号。在这样的情况下，公司应该只作为交易对手被动接受其客户的交易。

Ⅱ（B） 操纵市场(Market Manipulation)
不得已参与以误导市场为参与者为目的的扭曲股价和人为放大交易量的行为

Ⅱ.对客户和潜在客户的责任(Dutles to Clients)
Ⅲ(A) 忠诚、审慎、尽心尽责（Loyalty,Prodennce,and care）
必须维护客户的利益，把客户的利益置于他们雇主和自身的利益之上。

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一切以客户的利益为上
以至少每季度一次的频率，向客户提交处于受托管理之下的所有证券和所有的借贷交易明细清单

推荐公司在指定关于受托责任的政策和流程的时候，处理好下面这些问题：
※ 符合相关法律法规
※ 为客户建立投资目标。根据客户的需要和背景状况、投资的基本特性或者投资组合的基本特性来考虑投资组合的适宜性
※ 分散投资
※ 在涉及投资行为的时候，要公平对待所有的客户
※ 披露利益冲突
※ 披露报酬安排
※ 在行使代理投票权的时候，要以客户和最终受益人的利益为重
※ 保守机密
※ 力求做到最好
※ 一切以客户的利益为重


Ⅲ（B）公平对待（Fair Dealing）
※ 在改变一个投资建议之前，应该限制知道这个信息雇员的数量。
※ 在投资建议的决定作出之后，尽快将信息传达给客户。
※ 发布相应的员工守则，在准备一个投资建议正式发布前的行为。在投资建议正式发布之前，知晓该信息员工禁止讨论该信息或者基于该信息采取投资行为。
※ 对所有对该投资表示过兴趣的客户、或者适宜该投资的客户，应该把新的或者更新的客户推介同时传达给他们。
※ 建立一个客户和其持有证券的清单（这样就可以知道哪些客户适合或者持有一项投资），以确定所有的客户被公平的对待
※ 建立书面的交易配置流程，从而确保对所有的客户公平，保证快速有效的买卖指令执行，以及客户头寸的准确性。
※ 披露交易配置流程。
※ 建立一个胸的帐户审查机制，来保证没有客户受到特别的对待，确保投资行为和该帐户的投资目标一致。
※ 披露提供的不同程度、不同水平的服务。


Ⅲ（C）合适性（Suitability）
※ 将每个客户的需求、背景情况以及他们的投资目标整理成书面的投资政策书（IPS）的形式。
※ 考虑不同种类的客户，看是否存在分开的受益人、投资目标（风险、回报目标）、投资限制（流动性需要、期望的现金、时间、税收、监管和法律环境）、以及汇报的衡量标准。
※ 定期审阅投资者的目标和限制，来反映客户背景情况的变化。

Ⅲ（D）陈述投资表现（Performance Presentation）
鼓励公司采用全球投资表现标准。这条准则的义务，也可以通过以下的要求来达到：
※ 在进行投资表现陈述的时候，考虑到听众对金融方面的了解程度。
※ 陈述一组类似的投资组合的业绩表现之加权平均值，而不是一个单一账户的表现。
※ 在计算历史表现的时候，包括进流失的客户账户。
※ 包括进所有合适的披露，透彻地解释结果的含义（例如：含有模拟计算的数据，手续前或手续费后的收益等等）
※ 保留计算投资表现时候用到的数据和记录

Ⅲ（E）保密（Perservation of Confidentiality）
成员和考生必须对现在的客户、过去的客户和潜在的客户的信息加以保密，除非该信息：
1． 涉及非法活动，影响客户或潜在客户的利益；
2． 按照法律需要进行披露
3． 客户（潜在客户）同意披露该信息。
成员和考生应该避免披露从客户处得到的信息，但是把这个信息告诉自己公司为同一个客户服务的同时不受此限制。

Ⅲ.对雇主的责任(Duties to Employes)
Ⅳ(A) 忠诚(Loyalty)
成员不能参与任何会给公司造成损失的行为;不能剥夺公司的利润,不能剥夺雇主利用他们的技能和能力的权利.但是,必须把客户的利益置于公司的利益之上.另外,这一条准则   并不要求雇员要把公司的利益,置于雇员的家庭和其他个人的责任之上:雇员和雇主应该讨论这些问题,并考虑如何平衡家庭责任与工作上的责任.
只有在下面的条件满足的情况下,才能从事公司业务以外的另一份获取薪酬的职业:书面告知雇主并详细描述将从事的工作、报酬、工作期间以及这些工作的实质，并且在开始工作之前获得雇主的完全同意。
在辞职生效之前，成员必须维护雇主的利益。如下的行为都会造成对该条准则的违反：
※ 私自带走交易秘密
※ 对机密信息的不当使用
※ 在离开之前就去争取原雇主的客户
※ 自我交易（指利用职位，影响或控制一组织使其进行交易，该交易带给上述人士不合理的利益，且危害组织）
※ 挪用客户列表清单
当雇员离开公司之后，关于之前的客户的名字这样的简单信息一般来说不是机密的。并且，对使用在前面一个雇主处得到的经验或者知识，也没有限制。


Ⅳ（B）附加的报酬安排（Additional Compensation Arrangements）
    成员不得在获得所有相关方的书面前，从事任何与雇主利益冲突、或者足够理由相信会导致这种利益冲突的礼品、好处、报偿、或酬金。
对于除雇主给予的报酬之外附加的报酬，因该立即向雇主做出书面的报告，报告中需要包括将要提供的服务和获得的报酬。

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Ⅳ（C）作为上级的责任（Responsibilitles of Supervisons）
会员应推荐其雇主使用道德规则，雇主不可以将合规流程同公司的道德标准混在一起，此举可能消减加强道德责任的义务，成员应该鼓励雇员向其客户提供道德标准。
一个完备的合格流程包括：
※ 清晰的、书面的表达
※ 容易理解
※ 指定一个有着明确权限的合规审查人员
※ 有一个核对的系统
※ 给出相应的合规流程
※ 给出何种行为是允许的
※ 有汇报违规行为和进行惩罚的流程

当合规审查流程建立起来之后，作为一个上级，应该：
※ 向相应的雇员奋发合规审查的流程
※ 在需要的时候进行更新
※ 不简短的给雇员关于合规审查的流程的培训。
※ 审查雇员的行为，以便确保符合规范、即使发现违规行为。
※ 在发现违规行为之后，执行相应的程序
※ 在发现一个可能违反合规流程的事件时，应该迅速反映，开展一个彻底的调查，并限制被怀疑对象的活动。

Ⅳ.投资分析、投资建议和投资行为（Investment Analysis,Recommendations,and Action）
Ⅴ（A）审慎与合理基础（Diligence and Reasonable basis）
成员和考生必须：
1. 在进行投资分析、提出投资建议、采取投资行动的时候，做到谨慎、独立、全面。
2. 任何投资分析、建议或者行动，都必须建立在合理、足够的基础和依据上，并有适当的研究和调查支撑。

成员应该鼓励公司，来考虑建立如下的政策、流程，来支持这条准则：
※ 要求研究报告和推介应该有合理的、足够的基础。
※ 针对合适的研究、尽职调查有一个详细的书面指导。
※ 有一个可以度量的标准，来判断一个研究的质量，并且把分析员的薪酬与研究质量挂钩。

Ⅴ（B）与顾客与潜在顾客的交流（Communications with Clients and Prospective Clients）
成员和考生必须：
1. 向客户和潜在客户披露分析投资、选择证券和投资组合之投资程序的基本形式和一般原则，并立即通知客户和潜在客户任何可能对投资程序产生实质性影响的变化。
2. 运用合理的判断来发现、确定对投资分析、投资建议和投资行为至关重要的因素，并向客户和潜在客户沟通这些因素。
3. 在陈诉投资分析和建议时明确区分事实和观点

Ⅴ（C）保存记录（Record Retention）:
成员必须保存研究记录，来支持最后的结论或者任何投资行动。这些记录是公司的财产，在没有其他监管条例的情况下，CFA协会建议一个最少七年的保存时间
保存记录的要求一般来说是公司的责任

Ⅴ.利益冲突（Conflicts of Interest）
Ⅵ（A）利益冲突和披露（DiscIosure of Conflicts）
对于可能影响其旅行对雇主、客户或者潜在客户应尽职务或影响其独立性、客观性的一切事项，成员和考生必须向其雇主、客户和潜在客户完整、公平地披露这些冲突。成员和考声必须确保这些披露是相关的，使用平时的语言，并且有效传递相关的信息。

Ⅵ（B）交易优先次序（Priority of Transactions）
为客户和雇主执行的交易应当优先于成员本身受益之所有政权或其他投资的交易
所有的公司都应该建立相应流程，来处理由于私人账户交易导致的利益冲突。如下领域应被包括：
※ 参与股票IPO（初次募股发行）应该受到限制。成员可以不用参与IPO的方式避免利益冲突。
※ 关于私募股权方面的限制。员工购买这些证券应该受到严格限制，适当的监督流程应该存在。参与这些投资会加剧利益冲突，就象参与IPO一样。
※ 建立沉默期（Black-out Period）机制。参与投资决定的故园，在为客户交易之前，应该处于沉默期——不能领跑（即不能在预期客户或者雇主将进行交易之前的交易）。公司的规模和证券的种类帮助决定沉默机制应该有多严格。
※ 汇报机制。上级应该建立汇报流程，包括双重的交易确认、披露个人持有（个人是收益人）的证券头寸、以及事前批准流程。
※ 披露政策。当被要求的时候，成员必须披露公司的私人交易流程。
Ⅵ（C）披露介绍费（Referral Fees）
    成员和考生必须向雇主、客户和潜在客户披露其本人因推荐客户而收受或支付他人的好处。通过这样，雇主、客户和潜在客户能够衡量服务的真正成本，以及是否无偏见的。所有类型的好处费都必须被披露。

Ⅵ.作为注册金融分析师协会成员或者考生的责任（Responsibilities as a CFA Institute Member or CFA Candidate）

   成员和考生均不得参与或从事任何损害注册金融分析师诚信形象的行为，包括：
※ CFA考试或者其他考试中作弊
※ 不遵守注册金融分析师项目（CFA program）的规章制度
※ 将有关注册金融分析师考试的机密信息泄露给考生或者公众
※ 不当的使用名衔，来实现自己的个人或者职业目标
※ 不当陈述关于专业行为声明、或者注册金融分析师协会专业发展项目的信息
成员和考生可以对注册金融分析师协会或者考试发表意见

Ⅶ（B）引用注册金融分析师协会、注册金融分析名衔和注册金融分析师资格考试（Reference to CFA Institute,the CFA Designation,and the CFA program）
成员不能够在宣传的时候，做出与CFA头衔相关的承诺或者保证，包括：
※ 过分的承诺个人的能力
※ 过分的承诺将来的投资结果

成员必须达到下面的条件，才能持有成员资格
※ 每年签署专业行为生命（Professional Conduct Statement）
※ 每年交纳成员年费

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上面内容的资源链接：Session 1 职业伦理与职业行为准则
http://hi.baidu.com/253221976/bl ... 5b1b986538db23.html

[ 本帖最后由 weijian 于 2011-8-11 22:35 编辑 ]

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Ⅵ（C）披露介绍费（Referral Fees）
    成员和考生必须向雇主、客户和潜在客户披露其本人因推荐客户而收受或支付他人的好处。通过这样，雇主、客户和潜在客户能够衡量服务的真正成本，以及是否无偏见的。所有类型的好处费都必须被披露。

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惭愧，我还不是。只考过1。