ARA Markets: 特里谢的剧本

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ARA Markets:
特里谢的剧本

（张恒）

本周欧洲央行（ECB）迎来了其十周年纪念，在这特殊时刻，昨晚特里谢的发言可谓是在汇市点燃了一个大型烟火的导火索；在新闻发布会后的数小时内，欧元以无比耀眼夺目的态势和火箭般的速度窜升200余点，一时间与美元斗得难分难解；欧元指数自120.80的位置跃升至121.90，美指则自73.85回落至73整数关口附近。

特里谢昨日的发言直接了当，开篇后话题直指通胀风险，声称该风险对物价稳定已经造成了更深的冲击，且之后更用“高度警戒”一词对目前欧元区金融市场的通胀问题发出警报。之后更是频频暗示欧洲央行不久就会有具体动作了！于是市场参与者纷纷预期ECB将在7月份升息0.25个基点，市场情绪瞬时转空为多，欧元走势水涨船高。

坦白说，对欧元区的整个经济面而言，近期并非是升息的良机，因为升息造成的影响无非两个，市场流动性进一步收缩，欧元升值，这对欧元区本已萧条的经济又将是一次重击；那么假设ECB 7月升息，通胀能不能得到控制？当然不存在这样的可能性。通胀局面的改观并非像汇市般一有消息或数据影响，立杆见影；一次性的升息是治标不治本的做法，其最直接的作用其实是阻止市场情绪向更悲观的方向发展而已，而间隔性地连续加息才是有效对抗通胀的根本措施之一，但是次贷留下的烂摊子又根本不容许这样的做法，那么相较之下的权宜之计是不要妄动，等待这一波商品、能源价格飙升潮过后，次贷影响淡化了，市场趋于平静了，再由届时的经济基调制定中长期的恢复性货币政策。英国目前采取的就是这一做法。那么特里谢及其决策层为何率先沉不住气？笔者认为，决策者制定政策，首先都是从其所在集团的利益出发，而大国之间的政治博弈也是非常玄妙的东西，其中自有一套游戏规则；欧元之前的一跌再跌，已经逐渐临近欧元区决策层的底线，伯南克前日为了其集团利益终于捅破了这最后一层纸，如此具有“攻击性”的口头干预（众所周知欧元在美指中所占权重最大）使特里谢所在集团感觉到前者破坏了游戏规则，随即在昨日“还以颜色”。当然这仅仅是由目前所知的市场信息和线索所作的一个大胆假设，但是有一点是可以明确的，汇市后续趋势必将围绕欧、美的剧斗而宽幅振荡。