浅谈外汇场内交易与场外交易

redstart · 发表于 2012-1-9 19:18:48

朋友外汇是现货为王，交易成本也是现货更低。

//另外期货的报价跟着现货走的怎么可能没点差呢呵呵

redstart · 发表于 2012-1-12 12:09:58

哈哈

1，期货也有安全风险。MFGlobal破产导致几十亿客户资金去向不明，而CME和MF Global的特殊关系也让大众失去对他的信心(CME一直大力推荐去MF global开户)，去看看CME的股价吧。

2，你说的撮合凭信誉，这叫信用风险。期货也存在啊。但参与者用脚投票，全球90%的外汇交易几十年来一直通过场外银行间市场完成。

3，都知道开交易所赚钱，不用闪闪躲躲的，就是开赌场。CME是上市公司，一切为了利润。外汇交易是CME一直想抢的这块肉也折腾多少次了可惜还是被大银行团体牢牢掌控。

4，都知道这几年CFTC/NFA的政策其实是为CME打击零售现货外汇背书，可惜没人买账，和全球零售外汇现货相比，期货外汇交易量仍少的可怜。

//我谈的是外汇市场，从不否认商品市场是CME的传统和强项。

redstart · 发表于 2012-1-12 16:20:22

首先是你的帖子有太多错误的信息我才一一回驳。至于选择哪个经纪商是客户自己去关心的问题，每家经纪商都有自己的强项和弱点。外汇，无论是零售还是机构层面，在大多数国家（包括中国），都是以场外现货为主。

你最后一个问题是关于市场定价机制，简单说下：

外汇市场相当于一个金字塔模式处于塔尖的是一级银行间市场一共十几家银行(DB,CITI,UBS 等等) 通过EBS, REUTERS等进行竞价，互相撮合；

接下来是中型银行间市场他们无法参与一级市场，但通过cnx, hotspot, fxall等通道拿到报价后再进行竞价，无法相互撮合的，由一级银行作为broker，去银行间市场对冲掉；

再接下来就是各种ecn，他们连接ebs,reuters也连接其他通道，和其他机构(包括做市商)一起组成；

最后就是各种broker，基金，商业客户，他们经由以上各种通道进行交易或对冲自己头寸。我们零售客户常看到的报价，都是源自银行间的报价加上一点mark-up作为经纪商的利润，提交的交易要么在经纪商内和其他客户撮合掉要么集合进入上一级市场，一层层地传递到顶层。顶层报价的变动源自db这些银行相互交易以及他们随时根据反馈来的各种市场信息进行的报价调整。

期货作为一个“跟随”市场如果出现价格偏差会由银行或者做市商的套利后消失。

redstart · 发表于 2012-1-12 17:27:50

我觉得我应该说清楚了

我们零售客户提交到ecn的单子只能影响到该ecn连接的那部分客户，如果不能撮合，单子只能传递到上层去对冲一层层上去链式反应。无论哪个地方哪个通道报价都是基于顶层ebs,reuters的报价来变的，ecn也不可能把价格偏差到什么地方去否则会造成巨大的套利机会最后亏损的是自己。

另外，你问零售客户的交易能不能影响到顶层的报价？这又是个哲学问题。如果相信“蝴蝶效应” 也许大陆某地某写字楼内某白领男在福汇平台上提交了1手买入eur/usd订单，最后演变为欧元大反攻也未可知

//学术方面的文章可以去google搜索 “forex market microstructure”

redstart · 发表于 2012-1-12 17:36:03

你相不相信或者愿不愿意相信是你的事情，爱做期货还是爱做现货也好都无所谓其实又不是大户

我这里只说事实而且有资料佐证比如交易量的比较 BIS那有统计。外汇期货想超越现货估计几辈子都看不到了而且随着技术的发展将来整个互联网也可能发展成一个全球市场也未可知。打破交易所对部分产品的垄断地位现在已经有雏形了哈哈

redstart · 发表于 2012-1-12 17:39:01

当然能成交如果当时正好有客户跟你做对手

但这只是影响到了你们两位客户对于全球而言他们只参考一级银行间的报价

redstart · 发表于 2012-1-12 17:43:07

外汇，CDS，利率互换，汇率互换都是场外交易品种报价机制也类似。以现在的技术，不存在你担心的那些问题。做市商他要赌没问题但有风险。ECN只是老老实实的撮合报价不能撮合对冲的递交到上一层。就这么回事呀。

哎今天市场都在等ECB的通告才跟你扯这么久。真是无聊。

redstart · 发表于 2012-1-12 17:46:39

你做期货也影响不了汇率啊朋友。产生的偏差立马被套利掉了。

redstart · 发表于 2012-1-12 17:51:27

呵呵

从头到尾我在跟你讲市场机制的一些知识以为能造福一些朋友你最后这么几句是什么意思？算了

redstart · 发表于 2012-1-12 19:28:47

我总算弄清你意思了：你认为场内交易这种机制比场外这种“隔着一层玻璃报价”的更加公正合理。

咱们先不谈这个技术问题，这属于规范研究。我们谈下实证研究，外汇作为一种特殊的产品(两个主权国家的货币比价)，场外交易一直是主导地位，而且地位在不断增强，这不是我瞎说的。我帖子提到不少出处你可以去研究下。

既然做外汇，那么无论期货还是现货，都是由银行间报价主导其他任何异常的偏差只会被迅速套利而消失。谈场内还是场外哪个更公正合理，已经没意义了。

//
http://en.wikipedia.org/wiki/Foreign_exchange_market

The $3.98 trillion break-down is as follows:

$1.490 trillion in spot transactions
$475 billion in outright forwards
$1.765 trillion in foreign exchange swaps
$43 billion currency swaps
$207 billion in options and other products

你认为一个不到4%的市场能独立于96%的市场走出自己的行情吗？呵呵

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