高沽低揸：市场交投清淡，非美涨跌互现

高沽低揸

市场回顾：

　　中国经济增长放缓风险增加，一度打压市场情绪，但随后投资者对中国央行的宽松预期升温；然而，在缺乏更多消息面影响的情绪下，市场交投清淡，主要货币呈整理走势，美元指数微幅收低于82.55附近。

　　上周五亚太时段，受中国数据等因素打压，非美货币表现承压，但整体呈震荡形势。中国海关公布的数据显示，中国7月贸易帐盈余为251.47亿美元，较上月的317.3亿美元收窄；其中出口仅同比增长1.0%、进口同比增长4.7%，均大幅差于市场预期及前值。此前接受媒体调查的经济学家的预期中值显示，中国7月贸易帐盈余料为343亿美元。该数据显示出中国经济增长放缓的风险增加，一度令市场情绪承压，风险货币小幅回落，欧元/美元则相对持稳。另外，该时段澳洲联储在报告中上调了经济增长预期，但对澳元汇价表示担忧，称“可能持续偏高的澳元对经济的抑制作用或超以往”。该报告令澳元/美元一度跌至1.0507水平。欧洲时段，风险情绪趋于谨慎，欧股下行，风险货币普遍回落。时段内公布的数据显示，英国7月未季调生产者输出物价指数月率持平，不及预期上升0.1%，核心生产者输出物价指数年率为1.3%，升幅为2009年9月以来最低；加拿大7月失业率上升0.1%至7.3%，预期为7.2%，7月就业人数下降3.04万，远差于预期的增加0.6万。不过以上数据未带来太大的影响，只是美元/加元一度迅速反弹至0.9970附近，但很快再度回落。由于欧股下行，市场情绪整体趋于谨慎，主要风险货币该该时段普遍回落，欧元/美元一度跌至1.2240。美国时段，市场更加缺乏消息面，行情更为清淡，汇市延续震荡走势。由于早盘时段，投资者对于各国央行，包括中国央行进一步放宽货币的预期有所升温，加上美股自开盘后的低位持续反弹，风险货币也逐渐脱离了日内低位，欧元/美元刷新是当日高点1.2315。时段内，芬兰总理卡泰宁表示，其不支持欧洲央行重新启用证券市场计划(SMP)以购买成员国国债，亦不支持使用欧洲稳定机制(ESM)进行该项操作。加上周末来临，投资者的交易意愿并不强烈，风险货币未能抓住美股反弹的机会而进一步收高。最终，货币兑美元依然呈整理走势，收盘涨跌互现，美元指数则微幅收低于82.55附近。

　　后市展望：

　　中国海关最新公布的数据显示，中国7月贸易帐盈余为251.47亿美元，较上月的317.3亿美元收窄；其中出口仅同比增长1.0%、进口同比增长4.7%，均大幅差于市场预期及前值。此前接受媒体调查的经济学家的预期中值显示，中国7月贸易帐盈余料为343亿美元。该数据显示出中国经济增长放缓的风险增加。另外，上周四中国公布的通胀数据显示当前中国的通胀水平处于低位，7月居民消费物价指数(CPI)同比上升1.8%，低于6月的2.2%，创近30个月以来最低增速。一方面，经济增长放缓；另一方面，通胀持续下行，也就是说，中国央行进一步放宽政策的可能性越来越高。自去年11月以来，中国央行已经三次调降存款准备金率，年内6-7月连续两月降息。我们认为，中国央行不太可能在8月份连续第三个月降息，而更可能下调存款准备金率。无论如何，中国央行再次放宽政策的可能性越来越大。这或许在短期内刺激市场情绪，比如上证指数当日收盘出现一个较为明显的涨幅。但是，利好作用能否持续下去，确实是个问题。经济周期上，总会有上升期和下跌期，这是不可逆的规律，没有一直欣欣向荣的经济发展情形，也不可能出现漫无边际的低迷期。如果，经济处于下行周期时，央行只需要降降息，增加货币发行量和流动性就能扭转劣势，这可能吗？有一个奇怪的现象：在目前全球经济放缓甚至衰退的前景下，当公布的数据良好时，投资者就会认为这是好现象，于是风险情绪高涨；当公布的数据较差时，特别是中国和美国方面的数据，投资者就会认为，这将迫使当局进一步放宽货币政策，也是好现象，于是风险情绪继续高涨。对于投资出现回报的愿望是好的，一旦正反馈达到一定程度，则在市场上形成一种交易情绪。然而，我们并不认为这样的情绪能持续下去，市场将最终重回基本面。

　　近期汇市行情相对清淡，欧洲领导人相继进入夏日假期，投资者的交易兴趣普遍低迷。不过，很快，我们就会迎来一些重磅的数据：欧元区将于北京时间周二(8月14日)17：00公布第二季度GDP初值。市场预期中值显示，欧元区第二季度GDP初值季率料下滑0.2%，年率料下降0.4%。另外，德国方面也将在周二公布令人关注的8月ZEW经济指数。而在本周三，英国将公布7月失业数据，美国将公布7月通胀数据等。汇市能否走出近期的整理状态，这些数据将起到重要的影响。我们的观点是，在美联储未明确推出新一轮量化宽松（QE3），欧央行又不重启市场期待已久的证券市场计划(SMP)的情况下，欧元等欧系货币恐将在近期承受压力；而澳元等商品货币也不排除进一步回落修正近期涨幅的风险。

　　操作建议

　　美指

　　美元指数上周五微幅收低，未能企稳于10日均线之上，日线KD指标在超卖区金叉上扬，日内或有望进一步反弹。

　　1：目前维持在81.80-82.90区间操作。

　　2：如下行受82.40附近支持，则建议买入，短线止损于其下方，目标83.50附近。


　　欧元

　　尝试反弹1.2330位置但未果，日K收盘四连阴，有筑出短期顶部的风险，今日稍倾向卖出。

　　1：建议反弹受阻于1.2330附近后卖出，止损于其上方，目标1.2160附近。


　　英镑

　　收盘走高，近期呈震荡上行之势，不过我们认为其仍将区间震荡，目前建议先在1.5485-1.5780区间交投。

　　1：建议先在1.5485-1.5780区间高沽低揸。

　　2：如跌破1.5485，则倾向于进一步看跌至1.5260或者更低；如上行突破1.5780，则多头有望进一步涨至1.59之上。


　　美日

　　汇价下行脱离近期高位，依然未能有效突破78.60附近阻力，上行受阻，目前已陷入77.90-78.75区间震荡，暂无更明朗倾向。