高沽低揸：德国批准ESM，市场静候美联储政策会议

高沽低揸

市场回顾：

　　德国宪法法院批准了ESM，风险偏好情绪升温，非美一度上扬；不过FOMC会议在即，市场气氛趋于谨慎，非美回吐日内部分涨幅，美元指数最终仍收低。

　　周三亚太时段，受隔夜穆迪警告美国主权评级的影响，美指呈低位整理状态。该时段市场情绪整体向好，美元延续了隔夜跌势。亚市尾盘，有报道称班牙首相拉霍伊表示正在考虑向欧洲央行提出购债救市要求，但不要求完全援助。该消息令风险情绪继续升温，推高欧元/美元涨至1.2880附近，其它风险货币也不同程度获得支持。欧洲时段，因欧洲稳定机制（ESM）获德国放行，欧元领涨非美。德国宪法法院投票判定ESM合法，但是批准条件是，德国对ESM的出资不能超过1900亿欧元(如ESM条约所规定的那样)，而若要增加出资数量，需要事先得到德国议会下议院的批准。该情况基本符合市场预期，但依然令市场获得积极的动能，欧洲股市随即扩大涨幅，欧元/美元一度下挫至1.2814的日内低位后迅速急剧反弹，同时带动了其它风险货币的走势。时段内，意大利拍卖90亿欧元1年期国债拍卖情绪理想，继续享受近期欧洲方面好消息所带来的红利。另外，英国公布的失业数据整体好于预期，不过7月三个月ILO失业率小幅升至8.1%。美国时段，非美削减了日内涨幅，因FOMC会议在即，市场气氛趋于谨慎。该时段，有消息称欧盟、欧央行、国际货币基金可能推迟讨论对希腊的新一轮援助；德国财政部长表示ESM不能获得银行执照，之后又表示欧央行没有援助受威胁国家的权力。以上情况对市场情绪带来了一定利空。同时，美联储公开市场委员会(FOMC)9月政策决议出炉之前，市场表现谨慎，美国三大股市涨跌互现，非美货币兑美元回吐了日内部分涨幅；美元指数最终收低于79.70附近，稍稍脱离日内低位。

　　后市展望：

　　如市场普遍预料的，德国宪法法院驳回了对ESM和欧洲财政条约的临时禁制令要求，有条件地批准了欧洲稳定机制(ESM)——在不经过下议院批准的条件下，德国对ESM的出资不超过1900亿欧元。无论如何，欧洲方面总算松一口气了，因为这意味着德国目前可以继续推进ESM，德国愿意承压更多责任，ESM已具备运作的条件了。尽管附加条件有负面作用，但1900亿欧元本来就是德国所承担的额度，因此让人有点失望的同时，并不能掩盖其整体积极的一面。德国方面的阻碍被突破，欧洲在解决债务问题方面迈出了坚实的一步，缓解了市场对欧洲债务危机的忧虑情绪，欧元带动风险资产全线上扬，欧元/美元突破1.29关口后，触及1.2935的近期新高。然而，我们要冷静思考了，目前对于欧元来讲，利好逐渐被消化，自两年低点1.2040反弹以来，欧元/美元也持续上扬了近900点，这一轮反弹行情，或有到了尾声的可能。环顾欧洲，现在还有什么样的积极因素呢？三驾马车目前仍在评估希腊的减赤作业，虽然各方消息依然较为积极，但原定的时间表不断推迟，显示情况并不像表面那样美好，而援助的根本条件之一的债务削减目标却尚未达成，这将令希望难以在短期内获得援助。另外，直接货币交易(OMT)计划实质上无多少新意，就是在二级市场无限量购买成员国国债，以压低成员国融资成本。然而，该计划却有三大风险：一是加剧欧元集团和欧洲金融体系的分裂，进一步分化欧洲央行和德国央行，使德国与其他国家在救助欧债危机立场上的矛盾分歧加深。德国民众如何久久未能看到参与的益处，就必然会产生强烈的抵触情绪。二是将私人资产负债表债务和国家资产负债表债务转嫁至欧洲央行资产负债表中，有恶化欧洲央行自身资产负债表的风险。三是会产生道德风险。为了保证意大利不再沦陷，作为意大利人的德拉吉无限量购债确有“以权谋私”之嫌。此外，欧元区经济数据也依旧疲软。在利好一一消化，利空依然沉重的情况下，欧元的多头确实已面临后继乏力的困境。欧元/美元能否冲破1.3关口，目前只能押宝于美联储的政策会议了。

　　北京时间周五(9月14日)00：30美联储将公布最新利率决议，02：00美联储将公布最新经济预期，随后，02：15美联储主席伯南克将举行新闻发布会。据英商媒体周三公布的调查报告显示，美联储公开市场委员会本周推出第3轮量化宽松政策(QE3)的可能性正在不断上升，从上一次调查的60%增长至65%。接受调查的51位经济学家中，39位预期美联储将于本周推出QE3。美国经济复苏步伐缓慢，特别是就业指标表现疲弱，令QE3推出的预期不断升温。但由于宽松政策所带来的负作用相当明显，我们并不能排除当局以其它形式推出的可能。无论如何，推出QE3，对美元来讲会构成利空，但由于市场已充分消化这一预期，美元指数的跌幅恐怕不会太大。甚至，我们不能排除这种可能：利空出尽后，投资者重回美元市场。如果，美联储的决定令人失望，则美元将会报复性地反弹。促使美联储决定推出QE3的因素：1，经济复苏缓慢，就业指标疲软；2，通胀水平较低；3，美联储伯南克的态度；4，中欧均已释放出宽松的态度。但是，令美联储犹豫的因素更多：1，经济复苏虽然缓慢，但时有亮点；2，美股处于多年高位；3，美国主权评级暂无被下调威胁；4，美国中国部大旱，农作物价格上涨，预期将出现通胀压力；5，美国大选在即，共和党候选人罗姆尼明确反对QE3；6，美国财政悬崖将在年底到来，当局不得不保存火力；7，美联储在6月份决定延长QT2至年底，目前未到期；8，美元指数处于相对低位，不符合逢高卖出操作；9，欧债危机仍在发酵，尽管有缓和，但依然不稳定，比如希腊是否获得新一轮援助从而避免违约破产，美联储有理由先观望再做动作。无论如何，对于目前的行情来看，美元指数已经超卖严重，QE3推出，其跌幅估计不大；若不出QE3，则美指将飙涨。究竟结果如何，我们拭目以待。

　　操作建议

　　美指

　　美元指数周三再度收低，自跌破了2011年8月以来上行趋势线之后，中期已转为跌势，后市或将进一步下挫，不过日线超卖与乖离情况令人警惕。

　　1：目前我们更倾向等待其反弹至80.15附近受阻后卖出，止损于80.40之上，第一目标79.50附近，第二目标79.00附近。

　　2：如下行仍受79.50支持，或者上行突破80.40位置，则我们认为美指此轮跌势有望结束，建议买入，目标先到81.15附近。

　　欧元

　　强势上扬并持续刷新近期高位，日线MACD指标显示有进一步上行动能，不过多周期KD指标出现超买情况，日内谨慎看涨。

　　1：建议回落至1.2815附近获得支持后买入，止损于1.2750之下，目标1.3090附近。

　　2：如上行破败于1.2935水平，或者跌破1.2750位置，则我们警惕其是否会阶段性筑顶，同时尝试卖出，目标1.2600附近。

　　英镑

　　整体走势强劲，日均线呈现多头排除，但鉴于其超买情况，同时受阻于2011年4月以来下行趋势线，后市谨慎看涨。

　　1：建议在1.6010附近获得支持后买入，止损于1.5970之下，目标1.6150附近，下一目标1.6300附近。

　　2：如上行受阻于1.6150附近，或者跌破1.5970位置，则建议尝试轻仓卖出，目标1.5880，1.5780水平。

　　美日

　　跌破77.90-79.60区间下限，下行空间已被打开，技术上仍倾向继续看空。

　　1：建议反弹受阻于78.00附近后卖出，止损于78.35，目标76.50附近。

　　2：如迅速上行突破78.30，则认为其将进一步反弹，买入，目标看涨至79.60附近。