有关Market Maker（做市商）的“对赌”和“对冲”（转贴）

hiro

采用MM模式的汇商，有两种操作方式，对赌和对冲。

对赌：

交易商将客户的指令全部都不实际执行，客户赚多少公司就亏多少，客户亏多少公司就赚多少。等于公司和客户是一种利益完全对立的关系。这种方式叫做“对赌”。在实际操作中，只要公司把交易条件（费用、价格、隔夜利息等）设定得对客户不利，这样绝大部分客户最后都会赔个精光。赔的钱就全归了经纪公司了。如果真是有客户大赚了，公司可以采取种种方法要你赔回去，实在不行可以死不认账了，甚至卷钱跑路了。

对冲：

交易商将某段时间和某一价位差范围之内的客户之间交易先做内部对冲--相同数量的买卖指令全部不实际执行，剩下的净单量实际入场。这种方法叫做”对冲“。比方说一个小时之内，公司一共做买入欧元/美元的客户指令有1500手，做卖出的客户指令有1300手，公司把1300手做内部对冲，剩下的200手是净单量，公司下到银行。这样做，公司的好处是做对冲的1300手的点差就全归公司了，比公司和银行去分点差利润要大多了。而且公司也没有什么风险。对客户基本没有是没有影响。

现在绝大部分外汇经纪公司都是对冲公司。而且这种对冲行为是合理合法的（hiro注：其实对赌也是合法的）。本来要交给银行的费用，归了经纪公司了，公司盈利多了，对客户还是有利的。

所以，如果你的经纪商在信用上没有什么问题，是对冲公司。那就可以放心了。

hiro

补充一下，一般情况下，Market Maker 不会单独只用一种“对赌”或者“对冲”。但是看目前的形式，比较大的 MM 汇商（比如Oanda、FXCM 等）考虑到客户的群体，影响力，以及口碑，对冲的比例会放的比较高。

hiro

其他的内容可参考 redstart 朋友的帖子

关于MM和ECN的一些区别

cemperor

这个帖子说得很实在。很客观
现在市面上大部分规模较大的公司应该都是对赌+对冲模式的，
一些小公司，特别是国内现在很火的黄金公司，还是以对赌为主，因为客户资金不大，公司承受得起，风险小，加之国内客户整体素质较差，所以就没对冲的必要了。直接对赌。就算是对冲，也是只对个别百万以上资金的大客户对冲。而且，对冲也是有比例的，一般不会是1：1向市场对冲。
我个人认为，选择公司，没必要去理会是对赌还是对冲，对客户影响不大。关键要看这个公司的信用，对赌如果是公平的对赌，我也很乐意参与。   其实无论是对赌还是对冲，都是针对公司自己的，而不是针对客户。如果客户赚得多，公司对赌不起，大部分公司自然会选择采取对冲措施，在后面搞客户手脚的是少数，毕竟客户看得出，会影响公司声誉的。我的了解是这样。
看到好帖，回一个。给很多人讲讲很多公司的操作手法。
我在某个公司 做过一年的对冲交易员，很好玩。

[ 本帖最后由 cemperor 于 2008-8-7 02:29 编辑 ]